4Q24 일회성 요인 반영. 큰 그림에 집중할 필..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 이슈 - 4Q24 영업이익은 101억원(QoQ -51%, YoY -53%)으로 컨센(185억원)을 45% 하회했다. 일회성 요인 반영이 아쉬웠다. 1) 본사 성과급 약 30억원 2) 전기료 상승효과 약 20억원 3) 중국 이창 신규 프로젝트(UHC) 초기 비용 약 20억원 4) 중국 CPs 프로젝트 적자 약 30억원 5) 국내와 UJC의 연차정비에 따른 비용 발생, 판매량 감소에 따른 기회손실 약 30~50억원이 반영된 영향이다. 2. 1Q25 실적 개선 전망 - 1Q25 영업이익은 217억원(QoQ +114%, YoY -21%)으로 뚜렷한 개선을 예상한다. 3. 단기 모멘텀(두 가지) - 두 가지다. 1) 미국은 염화칼륨의 대부분을 캐나다로부터의 수입에 의존하는데, 2월부터 미국이 캐나다에 대한 관세를 부과할 경우 미국 염화칼륨-가성/탄산칼륨 가격 상승은 명약관화하다. 유니드는 이 과정에 수출 지역 조정을 통한 수혜를 누릴 가능성이 높다. - 2) 하반기 가동되는 옥시덴탈의 50만톤/년 DAC의 성공 여부는 이산화탄소 흡착제로 사용되는 가성칼륨 시장의 중장기 성장에 영향을 미칠 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 275.5 십억원, 영업이익: 10.1 십억원, 순이익: 12.1 십억원, 영업이익률: 3.7%, 순이익률: 4.4% - 2024P(연간) 주요 수치: 매출액 1,111.6 십억원, 영업이익 93.1 십억원, 순이익 80.8 십억원, EPS 11,936원, ROE 8.61 - 2025F 주요 수치: 매출액 1,346.1 십억원, 영업이익 107.8 싯억원, 순이익 84.2 십억원, EPS 12,447원, ROE 8.34 - PER: 2024P 6.06, 2025F 5.25 - PBR: 2024P 0.50, 2025F 0.42 - 추가 참고: 현재주가 65,300원(1월 31일 기준) ## 추가 메모 - 2024년 하반기 이후 주가 조정은 업황의 문제라기보다 외부 변수에 따른 것이며, 1Q25부터 일회성 비용의 차감 등으로 정상화 흐름이 기대된다. - 도표 상 2025년 ROE는 8.34%, 12M Forward PER은 약 5.25까지 하락 가능성이 제시되며, 중장기 성장 스토리를 고려한 저가 매수가 제시된다.

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• - 4Q24 실적 이슈
• - 4Q24 영업이익은 101억원(QoQ -51%, YoY -53%)으로 컨센(185억원)을 45% 하회했다. 일회성 요인 반영이 아쉬웠다. 1) 본사 성과급 약 30억원 2) 전기료 상승효과 약 20억원 3) 중국 이창 신규 프로젝트(UHC) 초기 비용 약 20억원 4) 중국 CPs 프로젝트 적자 약 30억원 5) 국내와 UJC의 연차정비에 따른 비용 발생, 판매량 감소에 따른 기회손실 약 30~50억원이 반영된 영향이다.