주가의 속도조절이 필요한 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 281000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2024년 4분기 실적 컨센서스 상회 - 매출액 13,595억원(+32.0% YoY, +33.1% QoQ) - 영업이익 1,199억원(+76.1% YoY, +80.4% QoQ) - 요인: 미국법인 실적확대 및 KOC전기의 연결 실적 반영 - 참고: 지난해 4분기에 KOC전기 매출액 400억원, 영업이익 60억원 기록 2) 수주잔고의 지속적 증가 및 신규수주 기여 - 2023년 말 수주잔고 2.3조원으로 대폭 확대 - 분기말 수주잔고 추이: 1분기 2.6조원, 2분기 2.8조원, 3분기 2.9조원, 4분기 3.4조원 - 전력인프라 투자 활성화로 신규수주 증가가 매출 및 수익성 개선에 기여 3) 2025년 전망 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 49,187억원(+8.1% YoY), 영업이익 4,547억원(+16.7% YoY)으로 예상 - 2025E EPS 9,817원, BPS 68,647원 - 밸류에이션 지표: PER 24.9배, PBR 3.6배, ROE 15.0% - 하방 요인에도 불구하고 북미향 매출 증가 등으로 실적 개선이 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 실제 및 2024-2026E 요약(단위: 십억원) - 매출액: 2023년 4,230; 2024E 4,552; 2025E 4,919; 2026E 5,127 - 영업이익: 2023년 325; 2024E 390; 2025E 455; 2026E 505 - 2023년~2026E 연간 추정 주요 지표 - EPS: 6,865 (2023) → 7,957 (2024E) → 9,817 (2025E) → 11,043 (2026E) - BPS: 57,092 → 61,940 → 68,647 → 76,582 - ROE: 12.6% → 13.4% → 15.0% → 15.2% - PER: 10.7 → 20.2 → 24.9 → 22.1 - PBR: 1.3 → 2.6 → 3.6 → 3.2 - 종합적으로 2025년 매출 성장과 함께 북미 매출 비중 상승이 실적 개선에 기여하나, 영업이익 증가폭은 16.7%로 제시되어 밸류에이션 리레이팅 속도가 다소 완만할 것으로 전망 ## 추가 메모 - Compliance notice - 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. - 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. - 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. - 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

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• - 매출액 13,595억원(+32.0% YoY, +33.1% QoQ)
• - 영업이익 1,199억원(+76.1% YoY, +80.4% QoQ)
• - 요인: 미국법인 실적확대 및 KOC전기의 연결 실적 반영
• - 참고: 지난해 4분기에 KOC전기 매출액 400억원, 영업이익 60억원 기록