4Q24 Re: 성장 둔화는 없다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,250,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 연결 매출액 1조 2,564억원(YoY+17.0%, QoQ+5.8%), 영업이익 3,257억원(YoY-6.9%, OPM 25.9%) - 당사 추정치 매출액 1조 2,550억원에 부합, 영업이익 3,193억원을 상회하는 준수한 실적 2. 로직스(삼성바이오로직스 로직스) 실적 및 대조 - 로직스 별도기준 매출액 9,504억원(YoY+14.8%, QoQ-10.9%), 영업이익 3,147억원(YoY-5.8%, OPM 33.1%) - 컨센서스 매출액 9,929억원을 하회, 영업이익 3,000억원은 소폭 상회하는 실적 3. 에피스(Epiz) 실적 및 수익성 이슈 - 에피스 매출액 3,974억원(YoY+37.6%, QoQ+20.3%), 영업이익 723억원(YoY-7.5%, OPM 18.2%) - 아일리아BS 유럽 승인 마일스톤(약 504억원)이 수익성에 기여 - 마일스톤을 제외한 제품 매출도 YoY+20.1%, QoQ+5.1%로 견조한 성장 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결기준 매출액 1조 2,564억원(YoY+17.0%, QoQ+5.8%), 영업이익 3,257억원(YoY-6.9%, OPM 25.9%) - 로직스 별도기준 매출액 9,504억원(YoY+14.8%, QoQ-10.9%), 영업이익 3,147억원(YoY-5.8%, OPM 33.1%); 컨센서스 매출액 9,929억원 하회, 영업이익 3,000억원은 소폭 상회 - 에피스 매출액 3,974억원(YoY+37.6%, QoQ+20.3%), 영업이익 723억원(YoY-7.5%, OPM 18.2%); 유럽 승인 마일스톤 약 504억원이 수익성에 기여; 마일스톤 제외 매출 YoY+20.1%, QoQ+5.1% - 2025년 Outlook: 25년 매출 가이던스로 연결 +20-25%, 로직스 별도 +20-25%, 에피스 매출 +20% 제시 - 4공장(18만L)의 빠른 램프업이 연내 완전가동으로 이어지며 성장을 견인; 5공장은 26년 하반기부터 상업 생산 예정; 6공장도 투자 계획 발표 가능 ## 추가 메모 - iM증권은 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가 1,250,000원을 유지 - 4Q24 실적은 4공장 초기 램프업에 따른 매출원가 증가에도 불구하고 환율 변동의 시점 반영으로 수익성 개선이 나타난 부분이 있음 - 2025년 가이던스에 따라 4공장의 완전가동 및 추가 공장 확장을 통한 중장기 성장 여력이 강조됨

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• - 4Q24 실적 요약
• - 연결 매출액 1조 2,564억원(YoY+17.0%, QoQ+5.8%), 영업이익 3,257억원(YoY-6.9%, OPM 25.9%)
• - 당사 추정치 매출액 1조 2,550억원에 부합, 영업이익 3,193억원을 상회하는 준수한 실적
• - 로직스(삼성바이오로직스 로직스) 실적 및 대조
• - 로직스 별도기준 매출액 9,504억원(YoY+14.8%, QoQ-10.9%), 영업이익 3,147억원(YoY-5.8%, OPM 33.1%)