리레이팅 구간 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적의 흑자전환 및 수익성 개선 - 매출액 6,523억 원, 영업이익 221억 원으로 7개 분기 만에 흑자전환 성공. - 출하량과 판가는 각각 QoQ 39% 상승, 9% 하락한 것으로 추정. - 테슬라향 하이니켈과 및 SK온 유럽향 미드니켈 양극재 판매가 모두 견조. - 리튬 가격 상승에 따른 234억 원의 재고자산평가환입과 Ni70% 제품 단종에 따른 일회성 비용 67억 원을 제외해도 양극재 부문에서 54억 원의 흑자 기록. 2) 4분기 전망 및 실적 흐름 유지 - 4분기 매출액 6,910억 원, 영업이익 100억 원을 전망. 3) 중장기 성장 모멘텀 및 밸류에이션 - 2025E/2026E/2027E 매출액 2,228억 원 / 2,854억 원 / 3,973억 원, 영업이익 -229억 원 / 70억 원 / 208억 원 예상. - 2026년 말까지 6만 톤의 LFP 양극재 Capa(배터리 환산 시 약 24GW)를 확보할 계획. - 현재 주가 147,000원 기준 상승 여력은 22.4%로 제시되며, 목표주가 180,000원으로 제시된 상태. - BW 발행으로 인한 재무 리스크 완화가 긍정적으로 평가. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 1,907억 원, 영업이익 -559억 원, 순손실 -378억 원, EPS -10,412원. - 2025E: 매출액 2,228억 원, 영업이익 -229억 원, 지배주주순이익 -356억 원, EPS -10,106원. - 2026E: 매출액 2,854억 원, 영업이익 70억 원, 지배주주순이익 -40억 원, EPS -1,019원. - 2027E: 매출액 3,973억 원, 영업이익 208억 원, 지배주주순이익 87억 원, EPS 2,204원. - 현재 주가: 147,000원(10/29 기준). 상승 여력: ▲22.4%. - 주요 요인: 3분기 흑자전환, 양극재 부문 흑자 지속 가능성, 중장기 LFP 양극재 확대 및 고객 다변화 기대. - 실적 흐름과 밸류에이션 측면에서 2025년 이후 흑자 흐름 전환 및 성장 모멘텀 반영으로 리레이팅 구간에 진입으로 판단. - 외국인 지분율 14.6% 및 BW 발행으로 인한 재무 리스크 완화가 긍정적 요소로 작용. ## 추가 메모 - [재무/주가 관련 표기] 표에 기재된 수치는 원문에 따른 수치로 제시되며, 2025–2027년 추정치 및 비유동/유동자산 구성은 원문 표기 그대로 반영하였습니다. - [투자의견 변동] 본 요약은 한화투자증권의 2025년 10월 30일 리포트 내용을 기초로 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 6,523억 원, 영업이익 221억 원으로 7개 분기 만에 흑자전환 성공.
• - 출하량과 판가는 각각 QoQ 39% 상승, 9% 하락한 것으로 추정.
• - 테슬라향 하이니켈과 및 SK온 유럽향 미드니켈 양극재 판매가 모두 견조.
• - 리튬 가격 상승에 따른 234억 원의 재고자산평가환입과 Ni70% 제품 단종에 따른 일회성 비용 67억 원을 제외해도 양극재 부문에서 54억 원의 흑자 기록.