일회성 요인으로 4Q 추정치 하향조정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 92,000원 (유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q 추정치 하향조정: 4Q 예상 OP 110억원으로 기존추정치 대비 -49.8% 하향 조정 2) 중장기 핵심 모멘텀: 탄소포집(DAC) 시장 성장은 중장기 주가 모멘텀으로 작용 3) 리스크 요인: 12월 이후 중국 내 염화칼륨 가격 반등세 약화로 스프레드 약세 불가피 ## 주요 실적 및 전망 - 연도별 매출액(십억원): 2023A 1,134; 2024F 1,176; 2025F 1,487; 2026F 1,417 - 연도별 영업이익(십억원): 2023A 32; 2024F 94; 2025F 107; 2026F 111 - 연도별 순이익(십억원): 2023A 16; 2024F 73; 2025F 71; 2026F 74 - EPS(지배지분순이익): 2024F 10,925; 2025F 10,708; 2026F 11,121 - BPS(원): 2024F 143,453; 2025F 153,673; 2026F 164,935 - PBR: 2024F 0.5; 2025F 0.5; 2026F 0.4 - PER: 2024F 5.9; 2025F 6.1; 2026F 5.8 - EV/EBITDA: 2024F 3.8; 2025F 3.6; 2026F 3.0 - ROE: 2024F 7.7; 2025F 7.1; 2026F 6.8 참고: 표 1 및 재무지표에 따른 연간 추정치와 배당/현금흐름 관련 수치는 원문에 제시된 값 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 목표주가 및 평가 근거: 목표주가는 92,000원이며 25E BPS 153,673원에 Target PBR 0.62배를 적용. Target Multiple은 21년도 이전 염화칼륨 300~350달러/톤 당시의 멀티플 평균치 감안. - 6개월 목표주가: 92,000원 - 2025년 이후 성장성으로 DAC(DAC) 시장의 성장성이 주가 모멘텀으로 유지될 전망 - 외부 변수로 중국 내 염화칼륨 가격 반등세 약화 및 염소 파라핀(CPs) 판가하락 관련 리스크가 남아 있음

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