다가오는 천궁-ll 인식

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 321,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview 주요 실적 - 4Q24F 매출액 8,969억원 (+31.9% YoY, 컨센 부합), 영업이익 450억원 (+19.5% YoY, 컨센 23% 하회)으로 추정한다. 영업이익률은 5%로 QoQ -2%p / YoY -0.4%p 둔화된 실적이다. 컨센서스 하회 요인은 연말 계절성 충당금 발생 및 고스트 로보틱스(GRC) 손실분 연결반영 영향이다. 2. 2025년 수주 모멘텀 및 천궁-II 매출인식 - 2025년 풍부한 수주 모멘텀과 다가오는 천궁 매출인식 - 2025년 동사의 수주 모멘텀은 10조원을 상회할 전망이다. 잠재 수출 파이프라인의 상승여력 50.7% 로 미국 비궁 (5~6조원), 중동 (UAE, 사우디) L-SAM (4~5조), 말레이시아 해궁 (3~4천억) 등이 기대되며, 국내사업의 경우 L-SAM 국내양산 (1.5조)과 LAMD (총 영업이익(24F,십억원) 217 사업비 2.9조, ~33년), L-SAM-II (1조, ~32년), M-SAM-III (2.8조, ~34년) 체계개발 등 차세대 방공시스템 라인업이 풍부하다. 3. GRC 관련 현황 및 무인화 기회 - 한편, GRC는 올해도 적자를 시현할 것으로 예상한다. 그럼에도 1) 보스턴 다이내믹 베타에 원격 돌격소총을 탑재해 대드론 기능을 테스트한 바 있다. 2) 우-러 전쟁 레슨런 하에 미국을 비롯해 각국에서 군용로봇, 드론, AI 도입을 적극 검토하고 있는 부분은 긍정적이다. 실제로 미군은 52주 최고가(원) 269,000 - GRC의 비전60에 원격 돌격소총을 탑재해 대드론 기능을 테스트한 바 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24F 매출액: 8,969억원 (+31.9% YoY, 컨센 부합) - 4Q24F 영업이익: 450억원 (+19.5% YoY, 컨센 23% 하회) - 4Q24F 영업이익률: 5% (QoQ -2%p / YoY -0.4%p) - 2024F 매출액: 3,005~3,005억원대 표기 및 변경표 반영 수치 포함 - 2024F 영업이익: 213~217억원대 표기 및 변경표 반영 수치 포함 - 2025F 매출액: 3,633억원 - 2025F 영업이익: 305억원 - 2025F EPS: 11,939원 - 2026F 매출액: 4,445억원 - 2026F 영업이익: 413억원 - 2026F EPS: 16,800원 - 2024F P/E: 30.5배 - 2025F P/E 및 관련 지표는 표를 통해 제시되나 본 요약에는 24F 기준 주가수익배수 중심으로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 2025년 수주 모멘텀은 10조원을 상회할 전망이며, 해외 수출 파이프라인 다변화가 기대됩니다. - GRC 손실에도 불구하고 무인화 수주 및 해외 매출 확대에 따른 중장기 성장 동력이 존재한다는 점이 강조됩니다. - 본 자료는 미래에셋증권 리서치센터의 추정치에 기반하므로 투자 판단은 투자자 본인의 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 4Q24 Preview 주요 실적
• - 4Q24F 매출액 8,969억원 (+31.9% YoY, 컨센 부합), 영업이익 450억원 (+19.5% YoY, 컨센 23% 하회)으로 추정한다. 영업이익률은 5%로 QoQ -2%p / YoY -0.4%p 둔화된 실적이다. 컨센서스 하회 요인은 연말 계절성 충당금 발생 및 고스트 로보틱스(GRC) 손실분 연결반영 영향이다.