공연 성장이 가장 매력적인 엔터사

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 6개월 목표주가 산정 근거 - 6개월 목표주가는 2025E 지배주주 EPS 6,699원에 Target PER 40배를 적용하여 산정. 2. 2025년 모멘텀 및 IP 활용 전략 - 2025년에는 1) BTS 완전체 컴백, 2) 위버스 수익화 본격화 시점, 3) 3팀의 신규 IP(빅히트 보이그룹, 일본, 남미) 데뷔 예정으로 풍부한 모멘텀 기대. 3. 공연 중심 성장 및 업종 내 포지션 - 올해 공연 부문에서 가장 매력적인 성장률을 기록할 전망. 올해 공연 매출은 전년 대비 +48% 고성장할 것으로 예상되며, BTS가 컴백하는 2026년에는 YoY +78%으로 본격적인 공연 중심의 성장이 이어질 전망. 특히 다수의 IP에서 시장 기대치를 상회하는 규모의 공연이 기대되며 저연차 IP의 첫번째 월드투어로 수익성 개선도 본격화될 것으로 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액은 6,731억원(QoQ +27.5%, YoY +10.6%), 영업이익 795억원(QoQ +46.8%, YoY -11%) 전망. 역대 최대 매출을 기록할 것으로 기대되나 콘텐츠 비용 확대 및 4분기 성과급 영향으로 컨센서스 영업이익 840억원 대비 소폭 하회할 것으로 예상. - 음반/공연 부문 실적 - 음반: 2,597억원(QoQ +28%, YoY +11%) 전망. - 공연: 1,442억원(QoQ +95%, YoY +61%) 전망. 세븐틴, 엔하이픈, TXT, 보이넥스트도어의 공연이 이어지며 최대 모객수 101.9만명 기록. 엔하이픈 회당 모객 수는 기존 1.8만명에서 3.8만명으로 증가. - 연간 실적 전망 (단위: 십억원) - 2024F 매출액: 2,202; 영업이익: 199; 당기순이익: 100; 지배주주순이익: 99; EPS(지배주주순이익): 2,368 - 2025F 매출액: 2,700; 영업이익: 349; 당기순이익: 282; 지배주주순이익: 279; EPS(지배주주순이익): 6,699 - 2026F 매출액: 3,637; 영업이익: 528; 당기순이익: 437; 지배주주순이익: 432; EPS(지배주주순이익): 10,382 - 추가 재무 지표(요약) - EBITDA 및 현금흐름, ROIC/ROE 등은 표에 제시된 수치를 기반으로 향후 개선/변동 가능성 있음. - 2024년 공연 매출 증가와 신규 IP 및 위버스 수익화의 기여로 연간 성장 흐름이 예상됨. ## 추가 메모 - 참고: 아티스트 관련 리스크 요인(재계약 및 해체 등) 존재. - 본 자료는 HYBE 및 대신증권 Research Center의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 추정치이므로 오차가 발생할 수 있습니다. 투자 판단은 독자적 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 6개월 목표주가 산정 근거
• - 6개월 목표주가는 2025E 지배주주 EPS 6,699원에 Target PER 40배를 적용하여 산정.
• - 2025년 모멘텀 및 IP 활용 전략
• - 2025년에는 1) BTS 완전체 컴백, 2) 위버스 수익화 본격화 시점, 3) 3팀의 신규 IP(빅히트 보이그룹, 일본, 남미) 데뷔 예정으로 풍부한 모멘텀 기대.
• - 공연 중심 성장 및 업종 내 포지션