비수기 영향, 25년 업황 회복 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 320,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 비수기 영향 - 매출액 1.8조원(+4.0% YoY, -5.1% QoQ), 영업이익 556억원(+91.9% YoY, -17.7% QoQ) - 섬유부문 영업이익 351억원(-13.9% QoQ), 스판덱스/PTMG 영업이익 역시 -4.2% QoQ의 감익 - 4Q24 이연된 중국 내수 오더가 일부 발생했으나 비수기 영향으로 판매량은 감소 - 4Q24 중국 스판덱스 가격은 -6.4% QoQ로 Spread 하락 - 나일론/폴리에스터는 부진한 업황이 지속되며 적자폭을 소폭 축소 2. 25년 실적 추가 개선 예상 - 1Q25 영업이익은 662억원(+19.1% QoQ)으로 개선 - 춘절 이후 성수기 진입에 따른 판매량 증가와 글로벌 수요의 점진적 회복에 따른 업황 회복 예상 - 나일론/폴리에스터의 수익성 개선이 연간으로 지속될 것으로 전망 - 25년 스판덱스 업황은 24년 대비 개선 예상 - 미국지역 의류 수요 견조, 중국 경기부양책 확대에 따른 중국 내수수요도 24년 대비 개선될 것으로 예상 - 특수가스 인수에 따른 외형 효과 역시 발생할 것으로 예상 - 연간 영업이익은 +9.4% YoY 성장 가능 전망 3. 밸류에이션 및 투자 관점 - 발행주식수 433만주, 시가총액 982십억원 - 25년 스판덱스 및 특수가스 등 사업부의 외형/수익성 개선 기대 - 적정가치 322,142원, 목표가 320,000원, Upside 41.0% - 현재주가(25/01/17): 227,000원 - TP(원): 320,000원 - 6개월 시각에서의 투자 관점: 매수 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 1.8조원 (+4.0% YoY, -5.1% QoQ) - 영업이익: 556억원 (+91.9% YoY, -17.7% QoQ) - 섬유부문 영업이익: 351억원 (-13.9% QoQ) - Spandex/PTMG 영업이익: -4.2% QoQ 감익 - 중국 내수 오더 이연분 일부 발생, 비수기 영향으로 판매량 감소 - 중국 스판덱스 가격: -6.4% QoQ; Spread 하락 - 나일론/폴리에스터 부진 지속, 적자폭 소폭 축소 - 2025년 전망 - 1Q25 영업이익: 662억원 (+19.1% QoQ) - 춘절 이후 성수기 진입에 따른 판매량 증가 및 글로벌 수요 회복 - 25년 전체 영업이익: +9.4% YoY 증가 전망 - 스판덱스 업황 개선 기대, 미국 수요 견조, 중국 내수 수요 개선 기대 - 특수가스 인수로 외형 효과 예상 - NF3 관련 중장기 업사이드 가능성 언급(중장기적 회복 기대로 해석) - 재무·밸류에이션 포인트 - 발행주식수: 433만주 - 시가총액: 982십억원 - 적정주가: 322,142원 - TP: 320,000원 - Upside: 41.0% - 주가정보: 주가 25/01/17 기준 227,000원; 52주 최고가 412,000원, 52주 최저가 193,600원 ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 컨센서스 대비 소폭 하회하는 실적으로 기록될 것으로 추정됐다. - 중장기적 NF3 사업부 역시 전방 회복에 따라 업사이드로 작용할 수 있는 상황이다.

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• - 4Q24 Preview: 비수기 영향
• - 매출액 1.8조원(+4.0% YoY, -5.1% QoQ), 영업이익 556억원(+91.9% YoY, -17.7% QoQ)
• - 섬유부문 영업이익 351억원(-13.9% QoQ), 스판덱스/PTMG 영업이익 역시 -4.2% QoQ의 감익
• - 4Q24 이연된 중국 내수 오더가 일부 발생했으나 비수기 영향으로 판매량은 감소
• - 4Q24 중국 스판덱스 가격은 -6.4% QoQ로 Spread 하락