테슬라 효과 기대되나, 성장 모멘텀 확보 필..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적과 출하량 - 4분기 매출액 3,851억 원, 영업적자 1,246억 원으로 컨센서스를 하회한 것으로 추정되나, 양극재 Q와 P는 각각 QoQ +10%, -4%로 추정되어 당초 가이던스(Q +4%, P -4%)는 상회한 수준이다. 테슬라향 NCMA90 판매가 예상보다 소폭 증가한 영향이 있었다. 다만 가동률은 30% 수준에 불과하다. 2) 테슬라 모멘텀과 성장 모멘텀 필요성 - 2025년에는 테슬라 신모델 출시 효과가 기대된다. 그러나 중장기 성장 모멘텀 확보가 필요하다. 3) 수익성 및 가치 평가 이슈 - 1,000억 원 가량의 재고평가손실도 더해져 대규모 적자가 이어지고 있다. 현재 주가 87,700원(1/16 종가) 대비 상승여력은 48.2%로 제시되며, 목표주가 130,000원으로 하향 제시된 상황에서 투자의견은 Buy로 유지된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 요약: 매출액 3,851억 원, 영업적자 1,246억 원; 가동률 30% 수준; 재고평가손실 약 1,000억 원 반영. - 양극재 출하 추정: Q QoQ +10%, P QoQ -4%로 추정, 당초 가이던스(Q +4%, P -4%)를 상회. - 2025년 전망: 테슬라 신모델 출시 효과가 기대되나, 중장기 성장 모멘텀 확보 필요. - 표1·표2 주요 포인트: 2024E 매출 1,927.2억 원, 영업이익 -485.1억 원, 2025E 매출 2,854.6억 원, 영업이익 32.1억 원, EPS -284원. 2026E 매출 3,710.9억 원, 영업이익 176.3억 원, EPS 2,967원. - 현재가 및 가치: 현재 주가 87,700원(1월 16일 종가) 대비 상승 여력 48.2%. 목표주가 130,000원. 투자의견 Buy 유지. ## 추가 메모 - 4분기 재고평가손실 반영으로 대규모 적자 지속 우려 있음. - 테슬라 NCMA90 판매 증가 및 2025년 테슬라 신규 모델 출시의 효과가 주가에 영향을 줄 수 있음. - 1) 중장기적으로 안정적 수요 확보와 2) 수익성 회복 및 투자 사이클 재개가 필요하다는 점이 강조됨. - 산업 및 기업가치 측면에서 목표가가 하향되었으나, Buy 의견은 유지되고 있음.

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• - 4분기 매출액 3,851억 원, 영업적자 1,246억 원으로 컨센서스를 하회한 것으로 추정되나, 양극재 Q와 P는 각각 QoQ +10%, -4%로 추정되어 당초 가이던스(Q +4%, P -4%)는 상회한 수준이다. 테슬라향 NCMA90 판매가 예상보다 소폭 증가한 영향이 있었다. 다만 가동률은 30% 수준에 불과하다.
• - 2025년에는 테슬라 신모델 출시 효과가 기대된다. 그러나 중장기 성장 모멘텀 확보가 필요하다.
• - 1,000억 원 가량의 재고평가손실도 더해져 대규모 적자가 이어지고 있다. 현재 주가 87,700원(1/16 종가) 대비 상승여력은 48.2%로 제시되며, 목표주가 130,000원으로 하향 제시된 상황에서 투자의견은 Buy로 유지된다.