적극적인 RWA 관리 노력의 결과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 14,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 적극적인 RWA 관리로 12% 중반 수준에 안착한 CET1 비율 2. 성장 대신 수익성 중심의 관리, 적절한 손실 흡수 여력 확보 및 주주 환원 확대 중심의 자본 정책 변화가 나타난 점은 주주가치 측면에서 긍정적인 변화라고 판단한다. 3. 4Q24 지배순이익 929 억원(+흑자전환 YoY) 전망; 4Q24 결산 배당은 500 원(연간 총 700 원)을 예상하며 24E 총 주주환원율은 60일 평균 거래대금 14 십억원 32.1% 수준까지 확대될 전망이며 25E 에도 자사주 중심 확대 기조 지속될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 지배순이익 929 억원(+흑자전환 YoY) 전망 - 4Q24 결산 배당: 500 원(연간 총 700 원) 예상 - 24E 총 주주환원율은 32.1% 수준까지 확대될 전망 - 25E에도 자사주 중심 확대 기조 지속될 전망 - 2024E~2026E 주요 수치(요약): 순영업수익 3,316억원(2024E), 3,312억원(2025E), 3,401억원(2026E); 지배주주순이익 798억원(2024E), 838억원(2025E), 873억원(2026E); EPS 2,484원(2024E), 2,615원(2025E), 2,725원(2026E); BPS 31,400원(2024E), 32,865원(2025E), 34,511원(2026E); ROE 8.2%(2024E), 8.2%(2025E), 8.1%(2026E); NIM 1.9%~1.8% 범위 - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력: - Upside case: 56% → 목표주가 18,100 원 - Bear case: -27% → 목표주가 8,500 원 - 주요 지표: Target PBR 0.44, Sustainable ROE 8.1%(2025E~2027F 평균), COE 8.3%, Growth 0.0% ## 추가 메모 - 시나리오별 상세 내용 및 수치: Bull case의 Fair P/B 0.55, Bear case의 Fair P/B 0.26 등 - 실적 추정치 변경 요인 등은 BNK금융지주 및 SK증권 추정에 따라 반영 - 투자 리스크로는 1) 규제 관련 불확실성, 2) 지역 경기 관련 잠재적인 우려 등이 제시됨

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• - 적극적인 RWA 관리로 12% 중반 수준에 안착한 CET1 비율
• - 성장 대신 수익성 중심의 관리, 적절한 손실 흡수 여력 확보 및 주주 환원 확대 중심의 자본 정책 변화가 나타난 점은 주주가치 측면에서 긍정적인 변화라고 판단한다.
• - 4Q24 지배순이익 929 억원(+흑자전환 YoY) 전망; 4Q24 결산 배당은 500 원(연간 총 700 원)을 예상하며 24E 총 주주환원율은 60일 평균 거래대금 14 십억원 32.1% 수준까지 확대될 전망이며 25E 에도 자사주 중심 확대 기조 지속될 전망이다.