수익성 개선 지속, 특수선종 수주 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 180,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Preview: 시장 예상치 상회하는 영업이익 예상 2) 4Q24 실적 요약 및 비고 - 4Q24 연결 매출액 1 조 396 억원(+26.6% YoY, +29.6% QoQ), 영업이익 666 억원 흑전 YoY, +88.9% QoQ, 컨센서스(553 억원)를 상회한 것으로 추정 3) 수주 및 수익성 전망 - 동사는 ‘24 년 61.3 억불 수주하면서 목표치의 197.6%를 달성했다. 올해 수주 목표치 는 38 억불로, ‘24 년 실적 대비 낮아 보이지만 보수적으로 목표치를 잡는다는 점을 고려해야 하며, 올해 매출 목표치를 현재 보다 낮은 환율 수준(1,400 원/달러)으로 환산한 수치인 34 억불과 비교해보면 백로그 레벨 유지가 충분히 가능하다 의미를 내포하고 있다. 동사가 제시한 ‘25 년 매출액 성장률 또한 시장 기대치 대비 낮아 보이지만 이 는 별도 기준이며, 연결 자회사인 HD 현대베트남조선의 공정 효율과 선종 믹스 효과를 고려해보면 이익 단의 성장률은 더 높을 것으로 추정한다. 또한 ‘24 년 수주분의 선가 상승 효과가 ‘23 년 수주분 대비 높기 때문에 ‘26 년도 매출 및 이익 성장률은 선가 상승 및 선종 믹스 효과가 견인하면서 더 높게 나타날 것으로 예상한다. 작년 P/C 선 수주호황으로 인해 올해 P/C선 수주규모에 대한 우려 있으나, 중동 및 아프리카 지역의 화학제품 수출량이 계속해서 확대되고 있는 기조는 당분간 유지될 전망에 따라 우호적 인 P/C선 발주세는 지속될 것으로 예상한다. 또한 동사는 점진적으로 MR탱커에 대한 발행주식수 증가 등으로 의존도를 낮추며, 주요주주 특수 선종 수주를 통해 선종 믹스 효과 및 수익성 확보를 모색한다. (추가 세부 항목들 중 일부는 본문에 반영된 요약) - 2024년 수주 실적 및 2025년 전망 요지 포함 - 24년 수주: 61.3 억불 달성, 197.6% 달성 - 25년 수주 목표치: 38 억불 - 환율 가정: 1,400 원/달러 - 25년 매출액 성장률은 시장 기대치 대비 낮아 보이나, 이익 단의 성장률은 더 높을 것으로 추정 - 24년 수주분의 선가 상승 효과로 26년 매출 및 이익 성장률이 견인될 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 1 조 396 억원(+26.6% YoY, +29.6% QoQ), 영업이익 666 억원 - 컨센서스: 553 억원 상회 - 2024년 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 4,604 - 영업이익: 108 - 영업이익률: 2.4% - 당기순이익: 123 - EPS: 2,908 원 - 2025년 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 4,839 - 영업이익: 303 - 영업이익률: 6.3% - 당기순이익: 297 - EPS: 7,288 원 - 2026년 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 5,242 - 영업이익: 469 - 영업이익률: 9.0% - 당기순이익: 343 - EPS: 8,413 원 - 2024년–2026년 주요 포인트 - Backlog 유지와 선종 믹스 효과를 통한 이익 증가 기대 - 선가 상승 및 선종 믹스 효과에 따른 매출 및 이익 성장률의 개선 기대 ## 추가 메모 - 2025.01.16 기준 - 투자판단: 매수 - 목표주가: 180,000원 - 6개월 시점 - 기타 참고 정보 - 52주 최고가: 138,900 원, 52주 최저가: 59,100 원 - 현재가: 137,000 원 (2025-01-15 종가 기준) - 6개월 시점 목표주가 대비 현재가 상승 여력 약 31.4%로 제시된 바 있음 - SK증권 추정치에 따른 향후 밸류에이션 지표 포함: PBR 및 EV/EBITDA 등은 작성 원문에 제시된 수치를 참조하되, 요약에는 핵심 수치 위주로 반영 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실과 수치를 그대로 반영하여 구성했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 연결 매출액 1 조 396 억원(+26.6% YoY, +29.6% QoQ), 영업이익 666 억원 흑전 YoY, +88.9% QoQ, 컨센서스(553 억원)를 상회한 것으로 추정
• - 동사는 ‘24 년 61.3 억불 수주하면서 목표치의 197.6%를 달성했다. 올해 수주 목표치 는 38 억불로, ‘24 년 실적 대비 낮아 보이지만 보수적으로 목표치를 잡는다는 점을 고려해야 하며, 올해 매출 목표치를 현재 보다 낮은 환율 수준(1,400 원/달러)으로 환산한 수치인 34 억불과 비교해보면 백로그 레벨 유지가 충분히 가능하다 의미를 내포하고 있다. 동사가 제시한 ‘25 년 매출액 성장률 또한 시장 기대치 대비 낮아 보이지만 이 는 별도 기준이며, 연결 자회사인 HD 현대베트남조선의 공정 효율과 선종 믹스 효과를 고려해보면 이익 단의 성장률은 더 높을 것으로 추정한다. 또한 ‘24 년 수주분의 선가 상승 효과가 ‘23 년 수주분 대비 높기 때문에 ‘26 년도 매출 및 이익 성장률은 선가 상승 및 선종 믹스 효과가 견인하면서 더 높게 나타날 것으로 예상한다. 작년 P/C 선 수주호황으로 인해 올해 P/C선 수주규모에 대한 우려 있으나, 중동 및 아프리카 지역의 화학제품 수출량이 계속해서 확대되고 있는 기조는 당분간 유지될 전망에 따라 우호적 인 P/C선 발주세는 지속될 것으로 예상한다. 또한 동사는 점진적으로 MR탱커에 대한 발행주식수 증가 등으로 의존도를 낮추며, 주요주주 특수 선종 수주를 통해 선종 믹스 효과 및 수익성 확보를 모색한다. (추가 세부 항목들 중 일부는 본문에 반영된 요약)
• - 2024년 수주 실적 및 2025년 전망 요지 포함
• - 24년 수주: 61.3 억불 달성, 197.6% 달성
• - 25년 수주 목표치: 38 억불