나무가 아닌 숲을 보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 304,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 영업이익 시장 기대치 하회 추정 - 매출액 8,312억원(YoY +22.2%), 영업이익 430억원(+16.6%, OPM 5.2%) - 4분기 GR(고스트로보틱스)의 영업손실을 50억원 이상으로 가정 2. 수출 비중 확대 및 성장 파이프라인 - 4Q24 수출 매출 1,795억원(+146.3%), 매출 비중 21.6% - 25년부터 본격적으로 증가할 전망; 천궁-II 매출 증가로 수출 의존도와 비중이 상승할 가능성 3. 재무 전망 및 밸류에이션 - 연간 추정: 매출액 2023 2,309; 2024E 2,940; 2025E 3,470; 2026E 4,321 - 영업이익: 2023 186; 2024E 211; 2025E 291; 2026E 405 - EBITDA: 2023 255; 2024E 335; 2025E 578; 2026E 698 - 지배주주순이익: 2023 168; 2024E 261; 2025E 359 - EPS: 2023 7,953; 2024E 7,690; 2025E 11,996; 2026E 16,477 - PER: 16.4; 21.0; 18.5; 13.5 - PBR: 2.7; 3.0; 3.6; 2.9 - ROE: 15.1; 20.5; 23.5 - EV/EBITDA: 11.1; 8.7; 7.1 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 8,312억원; YoY +22.2% 및 영업이익 430억원; YoY +16.6%; OPM 5.2% - GR의 4분기 손실 가정 반영 - 4Q24 수출 매출 1,795억원(+146.3%), 수출 비중 21.6% - 2024E 매출 2,940억원, 2025E 3,470억원, 2026E 4,321억원 - 2024E 영업이익 211억원, 2025E 291억원, 2026E 405억원 - 2024E EBITDA 335억원, 2025E 578억원, 2026E 698억원 - 2024E 순이익 164억원, 2025E 261억원, 2026E 340억원 - 주가 모멘텀은 향후 업종 내 차별화 가능성에 기반 - 25년 하반기 이후 수출 증가 및 천궁-II 매출 반영으로 수출 의존도 상승 예상 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy, 목표주가 304,000원을 유지 - 본 리포트의 수치 및 전망은 한화투자증권 리서치센터의 분석에 따른 것이며, 원문에 기재된 수치와 의견을 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 Preview: 영업이익 시장 기대치 하회 추정
• - 매출액 8,312억원(YoY +22.2%), 영업이익 430억원(+16.6%, OPM 5.2%)
• - 4분기 GR(고스트로보틱스)의 영업손실을 50억원 이상으로 가정
• - 수출 비중 확대 및 성장 파이프라인
• - 4Q24 수출 매출 1,795억원(+146.3%), 매출 비중 21.6%