스마트폰 다이어트에는 내가 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 지난해 4분기 실적 부진 및 방열시트용 PI필름 매출 약세 - 매출액 542억원(+1.5% YoY, -23.3% QoQ), 영업이익 48억원(+336.3% YoY, -60.3% QoQ)으로 부진할 것으로 예상된다. 이는 고객사의 재고조정으로 인한 매출 부진으로 가동률이 하락하면서 수익성이 악화 될 것으로 예상되기 때문이다. - 특히 방열시트용 PI필름의 경우 고객사의 재고조정 등으로 전분기 대비 큰 폭의 매출 하락이 불가피할 것으로 예상된다. 2. 2025년 실적 및 수익성 개선 가속화 - 올해 실적의 경우 매출액 2,784억원(YoY +11.2%), 영업이익 503억원(YoY 60일평균거래량 84,882주 +35.9%)으로 수익성 개선이 가속화 될 것으로 예상된다. - 또한 2분기부터 북미 고객사의 슬림 스마트폰 신모델향으로 초극박 PI필름 신규 공급이 본격화 될 것으로 예상되며 ASP 상승하면서 수익성 개선에 기여할 절대수익률 20.9 -7.9 -35.5 -36.3 상대수익률 16.9 -4.7 -23.2 -35.3 3. 성장성 및 다각화 전망 - 올해부터 아케마와의 시너지효과로 우주항공, 전기차 등에서 지역적 확장 및 BPS(원) 10,724 11,539 12,773 14,310 제품 다각화 가시화 될 듯 - 동사는 아케마의 글로벌 네트워크를 활용하여 우주항공 등으로 신규고객 확보 및 제품 다각화 등을 도모할 것으로 예상된다. 즉, 미국 및 유럽 등의 우주항공 관련된 기업들을 신규고객으로 확보하게 되면 비행기, 우주 발사체 등을 생산할때 필요한 PI 필름 등을 공급할 수 있을 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 재무요약: 매출액 218 (십억원), 영업이익 -4 (십억원), 당기순이익 -2 (십억원) - 2024E: 매출액 250, 영업이익 37, 당기순이익 26, EPS 879 - 2025E: 매출액 278, 영업이익 50, 당기순이익 38, EPS 1,297 - 2026E: 매출액 306, 영업이익 61, 당기순이익 47, EPS 1,600 - 주요 평가 지표(연도별): PER 21.4, 14.5, 11.7; PBR 2.8, 1.6, 1.5, 1.3; ROE -0.5, 7.9, 10.7, 11.8; EV/EBITDA 39.3, 9.5, 7.4, 5.9 ## 추가 메모 - - 목표주가(12M) 28,000원(하향)

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• - 지난해 4분기 실적 부진 및 방열시트용 PI필름 매출 약세
• - 매출액 542억원(+1.5% YoY, -23.3% QoQ), 영업이익 48억원(+336.3% YoY, -60.3% QoQ)으로 부진할 것으로 예상된다. 이는 고객사의 재고조정으로 인한 매출 부진으로 가동률이 하락하면서 수익성이 악화 될 것으로 예상되기 때문이다.
• - 특히 방열시트용 PI필름의 경우 고객사의 재고조정 등으로 전분기 대비 큰 폭의 매출 하락이 불가피할 것으로 예상된다.