25년에도 잔고 늘고 수익성 개선은 가장 빠르..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 preview: 매출 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%). 매출과 영업이익 모두 컨센서스(각각 1조 2,401억원, 영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상됨. 2. 2025년 전망: 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망. 3. 24년 대비 25~26년 인도량 변화 및 수익성: 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소하며 매출 성장은 크지 않겠으나 HD현대미포 역시 건조단가 상승으로 인한 수익성 개선이 도드라질 전망. 특히 대형 조선사 대비 짧은 리드타임으로 24년 상반기 수주한 물량이 25년 매출 비중에서 40%를 차지할 것으로 보임. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출: 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익: 709억원(OPM +5.0%). 컨센서스(매출 1조 2,401억원, 영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상. - 2025년 전망: 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망. - 24년 대비 25~26년 인도량: 소폭 감소할 수록 매출 성장은 크지 않겠으나 수익성 개선은 도드라질 전망. 특히 대형 조선사 대비 짧은 리드타임으로 24년 상반기 수주한 물량이 25년 매출 비중에서 40%를 차지할 것으로 보임. - 25년 수주 가이던스: 3,800만불로 전년 수주액 대비 -38.0%로 낮춰 제시했으나 원화로 환산한 수주액은 대략 5.5조원 수준이어서 올해도 매출기준 수주잔고는 늘어날 전망. ## 추가 메모 - 25년 수주가이던스는 3,800만불로 전년 수주액 대비 -38.0%로 크게 낮춰 제시했으나 원화로 환산한 수주액은 대략 5.5조원 수준이어서 올해도 매출기준 수주잔고는 늘어날 전망.

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• - 4Q24 preview: 매출 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%). 매출과 영업이익 모두 컨센서스(각각 1조 2,401억원, 영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상됨.
• - 2025년 전망: 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망.
• - 24년 대비 25~26년 인도량 변화 및 수익성: 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소하며 매출 성장은 크지 않겠으나 HD현대미포 역시 건조단가 상승으로 인한 수익성 개선이 도드라질 전망. 특히 대형 조선사 대비 짧은 리드타임으로 24년 상반기 수주한 물량이 25년 매출 비중에서 40%를 차지할 것으로 보임.