규제환경 변화에도 지속될 견조한 이익체력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 48,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 및 근거 - 목표주가 48,000 원으로 상향 - 삼성카드의 목표주가를 1) 기준연도 변경, 2) 실적 추정치 조정, 3) 무위험수익률 및 리스크 프리미엄 변경 등을 종합적으로 반영하여 48,000 원으로 상향한다. 목표주가는 25E BVPS 80,296 원에 Target PBR 0.59 배를 적용하여 산출했다. 2. 규제환경 변화에 따른 이익체력 및 수익성 영향 - 규제 환경 변화에도 지속될 견조한 이익체력 - 최근 적격비용 재산정에 따라 가맹점수수료율이 추가적으로 하락하며 카드업종에 대한 수익성 감소 우려가 높아졌다. 다만 이번 수수료율 조정에 따른 영향은 1) 과거 수수료율 인하에 따른 충격보다는 작을 것으로 추정되고 있으며 2) 동사의 꾸준한 내실 경영 기조에 힘입어 이익체력이 개선된 점 등을 종합적으로 감안했을 때 관련 영향은 약 2~300 억원 내외 수준에 머무를 것으로 예상된다. 기존 3 년이던 적격비용 재산정 주기가 6 년으로 늘어난 만큼 수익성의 추가적인 하락 우려도 이전보다 완화될 전망이다. - 25 년에도 스트레스 DSR 3 단계 시행이 예정되어 있으나, 카드론에 대한 수요 증가세가 나타나고 있는 점이 우려 대비 양호한 실적을 시사한다. 3. 실적 흐름 및 수익성 전망 - 4Q24 지배순이익 1,333 억원(-25.7% YoY) 예상 - 4Q24 컨센서스 수준의 실적 기록 예상 - 24년 DPS 2,700 원 및 배당수익률 약 6.8%를 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E(십억원) - 영업수익: 3,795 / 4,004 / 4,106 / 4,057 / 4,082 - 영업이익: 810 / 893 / 896 / 899 / (근거 표기상 누락 부분 존재) - 지배주주순이익(당기순이익): 609 / 665 / 668 / 671 - 2024E DPS: 2,700 원 - 2024E 배당수익률: 약 6.8% - 24E DPS 및 배당수익률은 표 내에서 제시된 수치를 따름 - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 - Upside case: 목표주가 58,600 원, Upside case 51% - Bear case: 목표주가 37,900 원, Downside case -2% ## 추가 메모 - 상단의 목표가 근거 수치: - 목표주가 48,000 원(상향) - 25E BVPS 80,296 원에 Target PBR 0.59 배를 적용하여 산출 - 현재가: 38,800 원 - Upside: 23.7% - 시나리오별 목표주가 여력: - Upside case: 목표주가 58,600 원 - Bear case: 목표주가 37,900 원 - 기타 참고: - 적격비용 재산정 주기 3년에서 6년으로 증가 - 25년 시점의 스트레스 DSR 3단계 시행 예정 - 2024년 4Q 실적은 컨센서스 수준으로 예상되고, 2025년 이후 M/S 확대가 기대됨 작성자: 설용진

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 및 근거
• - 목표주가 48,000 원으로 상향
• - 삼성카드의 목표주가를 1) 기준연도 변경, 2) 실적 추정치 조정, 3) 무위험수익률 및 리스크 프리미엄 변경 등을 종합적으로 반영하여 48,000 원으로 상향한다. 목표주가는 25E BVPS 80,296 원에 Target PBR 0.59 배를 적용하여 산출했다.