Valuation Gap 축소 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 14,000 원 추가 참고 문구 - 주가(01/02): 10,510 원 - 시가총액: 33,678 억원 - 배당수익률(24E): 6.1% - BPS(24E): 33,596 원 - 현 사업구조 및 주주환원 관련 정책은 본문에 제시된 바대로 반영 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 실적은 개선 중이나 비은행 자회사(증권, 캐피탈 등) 실적 부진으로 개선속도가 연초 기대에 미치지 못했다. 3 분기 누적 연결순이익은 YoY 6.1% 증가했다. 2. 4 분기에 부동산 PF에 대한 충당금적립이 진행될 전망이며, 충당금 적립이 어느 정도 일단락 된 이후 추가적인 실적개선이 기대된다. 3 분기 충당금비용률은 0.71%로 2 분기 수준이 유지되었다. 3. 밸류에이션 갭 축소 기대와 함께 주주환원 강화 가능성이 커짐. 자본비율 목표가 유연해지면서 실적개선과 함께 주주환원 확대 기대. ROE가 낮긴 하지만 수익성 차이 이상으로 타은행주 대비 PBR 할인. 주주환원율 50%의 목표를 제시했고, 13% 이상의 자본비율 목표에 집착하지 않는다는 점이 긍정적으로 판단된다. 목표주가 상향과 함께 현재 주가 대비 주가 매력도가 높아질 가능성 존재. ## 주요 실적 및 전망 - 2024 년 연결순이익은 2023 년 대비 개선되는 추이를 보이고 있으나 증권, 캐피탈 등 비은행 자회사 실적이 생각보다 부진하여 개선속도는 연초에 기대했던 수준에 미치지 못했다. - 3 분기 누적 연결순이익은 YoY 6.1% 증가했다. - 4 분기에도 부동산 PF 에 대한 충당금적립이 진행될 전망인데, 충당금 적립이 어느 정도 일단락 된 이후 추가적인 실적개선이 기대된다. - 3 분기 충당금비용률은 0.71%로 2 분기 수준이 유지되었는데, 향후 충당금비용 감소가 실적개선에 기여할 것으로 보인다. - 2025 년 연결순이익은 2024 년 대비 6.8% 증가할 전망이다. - 밸류에이션 측면에서 시가총액은 33,678 억원이고, 배당수익률(24E) 6.1%, BPS(24E) 33,596 원이 제시되었다. - ROE가 낮긴 하지만 수익성 차이 이상으로 타은행주 대비 PBR 할인으로 평가되며, 자본비율 목표의 유연화에 따라 주주환원 강화가 기대된다. - 주요 주주 및 정책 방향: 주주환원율 50%의 목표, 보통주 자본비율 12.5% 목표, 2027 년까지 ROE 10% 목표를 제시했다. 13% 이상의 자본비율 목표에 집착하지 않는 점은 주주환원 확대의 유연성 확보로 긍정적으로 판단된다. - 목표주가 상향: 14,000 원으로 상향조정 ## 추가 메모 - BNK 금융지주에 대한 리서치센터의 2025년 초 업데이트 내용으로, 2024년 실적 턴어라운드 후 추가적인 실적 개선과 주주환원 강화가 기대된다는 점이 요지입니다. - 투자판단 시 6개월 시점의 주가변동성 및 비은행 자회사 실적 개선 속도에 주의 필요합니다.

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• - 2024년 실적은 개선 중이나 비은행 자회사(증권, 캐피탈 등) 실적 부진으로 개선속도가 연초 기대에 미치지 못했다. 3 분기 누적 연결순이익은 YoY 6.1% 증가했다.
• - 4 분기에 부동산 PF에 대한 충당금적립이 진행될 전망이며, 충당금 적립이 어느 정도 일단락 된 이후 추가적인 실적개선이 기대된다. 3 분기 충당금비용률은 0.71%로 2 분기 수준이 유지되었다.
• - 밸류에이션 갭 축소 기대와 함께 주주환원 강화 가능성이 커짐. 자본비율 목표가 유연해지면서 실적개선과 함께 주주환원 확대 기대. ROE가 낮긴 하지만 수익성 차이 이상으로 타은행주 대비 PBR 할인. 주주환원율 50%의 목표를 제시했고, 13% 이상의 자본비율 목표에 집착하지 않는다는 점이 긍정적으로 판단된다. 목표주가 상향과 함께 현재 주가 대비 주가 매력도가 높아질 가능성 존재.