간만에 탑라인 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 12,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적은 시장 컨센서스 하회 - 매출액 3,104 억 원(+4.9% YoY), 영업적자 20 억 원(적자전환, OPM -0.7%) 기록해 영업이익 기준 시장 컨센서스인 17 억 원을 하회했다. 2) 부문별 실적 흐름과 리스크 - 패션: 해외 패션 매출은 9.9% 증가했고, 국내 패션 매출은 백화점 여성 캐주얼 업황 부진의 영향으로 15.0% 감소했다. - 코스메틱: 수입코스메틱 매출 7.7% 증가, 제조 코스메틱 매출은 62.6% 증가했다(어뮤즈 인수효과 제외 시 26.5% 감소). 연작 매출이 세 자릿수 성장했는데, 면세와 중국 온라인 채널 매출 호조 덕분이다. 반면 비디비치는 채널 다변화 과도기로, 매출 의존도가 높았던 면세 채널 비중을 줄이면서 매출이 크게 감소했다. 3) 4분기 및 업황 흐름 전망 - 4 분기 분위기는 좋지만 소비심리의 회복과 추운 날씨 영향으로 4 분기에도 동사의 업황이 개선되는 흐름이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 확정치 및 컨센서스 차이 - 매출액(십억원): 확정치 310 vs 추정치 314(-1.1%), 컨센서스 312(-0.5%) - 영업이익(십억원): 확정치 -2 vs 추정치 4(-150.8%), 컨센서스 2(-201.6%) - 지배주주순이익(십억원): 확정치 -2 vs 추정치 5(-137.1%), 컨센서스 3(-32.4%) - 영업이익률(%): 확정치 -0.7% vs 컨센서스 0.6% 등 - 분류별 매출 및 추정치(요약) - 패션: 해외패션 매출 증가, 국내패션 매출 감소 - 코스메틱: 수입코스메틱 매출 증가, 제조코스메틱 매출 큰 증가 - 생활용품 및 기타 부문은 보수적 움직임 - 코스메틱 부문 및 연작/면세 채널의 성장 기여와 면세 채널 의존도 조정에 따른 리스크 존재 - 4분기 전략 및 시사점 - 4분기 해외패션 매출 증가 등 업황 개선 신호 지속 여부 확인이 필요하며, 탑라인 회복의 지속성과 이익 체력 개선이 중요 포인트로 제시됐다. - 추가 메모 - 목표주가 12,000원(6개월) - 상승 여력 23.5% - 현재가: 9,720원 - 추정치 변경 및 컨센서스 비교 요약은 위의 표에 수록된 수치 참고

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• - 매출액 3,104 억 원(+4.9% YoY), 영업적자 20 억 원(적자전환, OPM -0.7%) 기록해 영업이익 기준 시장 컨센서스인 17 억 원을 하회했다.