[NDR 후기] 패키지기판 추가 업사이드

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320,000원 - 원문에 따른 정리: 투자의견 Buy를 유지, 목표주가를 기존 27.5만원에서 32만원으로 상향한다. 목표주가(12M) 320,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 10년 평균 P/B를 반영한 밸류에이션 상향 - 10년 평균 P/B 1.2배 목표 - 목표주가를 320,000원으로 상향 - 상승여력 26.2% 2. 26년 패키지기판 중심의 실적 개선 기대 - 당사자는 ‘26년 패키지기판 매출을 1.3조원으로 전망 - 기판소재 부문 영업이익 1,926억원(OPM 10%)으로 상향 - 해당 부문의 26년 전사 이익 기여도는 23%에 이를 전망 3. 수익성 회복 및 밸류에이션 근거 - ROE는 ‘25년 8.3%를 저점으로 ‘27년 10%로 개선될 전망 - iPhone 수요가 견조한 가운데 패키지기판의 구조적 개선이 우호적 환경으로 작용 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(참조): 매출액 21,201억원; 순이익 449억원; EPS 18,983원 - 2025E - 매출액 21,734억원 - 영업이익 664억원 - 순이익 464억원 - EPS 19,586원 - PBR 1.0배; PER 12.9배; ROE 8.3% - 2026E - 매출액 23,339억원 - 영업이익 825억원 - 순이익 609억원 - EPS 25,752원 - PBR 0.9배; PER 9.8배; ROE 9.9% - 2027E - 매출액 24,086억원 - 영업이익 921억원 - 순이익 697억원 - EPS 29,467원 - PBR 0.8배; PER 8.6배; ROE 10.3% - 추가 포인트 - 26년 패키지기판 매출 1.3조원 전망 - 26년 기판소재 부문 영업이익 1,926억원(OPM 10%) - 26년 전사 이익 기여도 23% 전망 ## 추가 메모 - NDR에서 투자자 관심은 iPhone 판매 호조, 카메라모듈 업그레이드, 공급망 내 경쟁 구도였으며, LG이노텍은 패키지기판에서의 개선 요인을 강조하며 사업 환경의 호전 가능성을 시사.

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• - 10년 평균 P/B를 반영한 밸류에이션 상향
• - 10년 평균 P/B 1.2배 목표
• - 목표주가를 320,000원으로 상향
• - 상승여력 26.2%