BTS 오기 전에 깔끔하게 대청소 한 번 했습니..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가(12M): 400,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) BTS 완전체 컴백 준비로 인한 가파른 실적 레버리지 기대. 다만 1회성 비용이 있어 연내 반영 필요성이 제시되며, 비용들을 제외한다면 본업에서 OPM 10~15%가 가능하다고 밝힘. 2) 2025F-2026F 실적 전망 요약 - 2025F 매출액: 2,632.4십억원, 영업이익: 88.4십억원, OPM: 3% - 2026F 매출액: 3,770.1십억원, 영업이익: 495.8십억원, OPM: 13% - 연말 기준 예상 시가총액(조원): 17 3) 글로벌 신인 그룹의 데뷔 및 투어 확대 등으로 수익화 가속 - 표 3의 아티스트 활동 라인업 및 투어 계획에 따른 매출 구성 다변화 기대 - 위버스 MAU 증가 및 신규 라인업의 데뷔/투어 반영으로 추가 성장 동력 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 손익계산서(단위: 십억원) - 매출액: 2023 2,178.1 | 2024 2,255.6 | 2025F 2,632.4 | 2026F 3,770.1 | 2027F 3,906.7 - 영업이익: 2023 295.6 | 2024 184.0 | 2025F 88.4 | 2026F 495.8 | 2027F 505.5 - 순이익: 2023 187.3 | 2024 (−3.4) | 2025F 10.2 | 2026F 392.5 | 2027F 404.8 - EPS(원): 2023 4,504 | 2024 225 | 2025F 245 | 2026F 9,423 | 2027F 9,718 - BPS(원): 2023 70,090 | 2024 77,737 | 2025F 76,929 | 2026F 50,151 | 2027F 21,551 - DPS: 700 | 200 | 500 | 1,500 | 1,700 - OPM: 14% | 8% | 3% | 13% | 12% - 표 1/표 2의 요약은 BTS의 2025년 완전체 활동을 가정한 실적 및 기업가치 전망 및 연간 추정치를 제시 - 2024 25F 26F 매출/영업이익/OPM: 매출 2,256 / 2,632 / 3,770 | OP 184 / 88 / 496 | OPM 8% / 3% / 13% - 기타 지표 - P/E: 51.84 / 859.56 / 1,246.94 / 32.42 / 31.44 - EV/EBITDA: 22.88 / 24.92 / 58.83 / 21.84 / 24.26 - ROE: 6.58 / 0.31 / 0.32 / 14.96 / 27.54 - PBR: 3.33 / 2.49 / 3.97 / 6.09 / 14.18 ## 추가 메모 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트는 2025년 11월 11일 현재 해당회사의 지분을 보유하고 있지 않음 - 본 자료는 고객의 투자에 정보를 제공하기 위한 목적이며, 외부 압력이나 간섭 없이 신의성실하게 작성되었다고 기재되어 있음

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• - 2025F 매출액: 2,632.4십억원, 영업이익: 88.4십억원, OPM: 3%
• - 2026F 매출액: 3,770.1십억원, 영업이익: 495.8십억원, OPM: 13%
• - 연말 기준 예상 시가총액(조원): 17
• - 표 3의 아티스트 활동 라인업 및 투어 계획에 따른 매출 구성 다변화 기대
• - 위버스 MAU 증가 및 신규 라인업의 데뷔/투어 반영으로 추가 성장 동력 제시