3Q25P Review: 신규 수주 효과 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 19,000원 - 메모: 목표주가 19,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P Review: 매출액 312억원, 영업이익 38억원으로 전년동기 대비 매출액은 20.3% 증가했지만 영업이익은 32.1% 감소. 플랫폼 부문의 매출이 큰 폭으로 증가했고 모바일 광고 플랫폼의 성과보장형 광고 및 옥외광고 성장으로 전년동기 대비 50.8% 증가. 지하철향 옥외 광고 판매 증가로 옥외 플랫폼 매출은 전년동기 대비 100% 이상 성장함. 다만 지하철 신규 노선 수주로 사업성 비용이 전년동기 대비 69.5% 증가하면서 영업이익률은 크게 감소함. 2. 4Q25 Preview: 매출액 323억원, 영업이익 52억원으로 전년동기 대비 각각 10.6%, 27.7% 증가할 것으로 예상. 지하철 1,2,5,7,8호선 신규수주로 디지털옥외 광고 매체 커버리지가 확대되면서 광고 판매가 증가할 것으로 예상. 3. 향후 실적 및 밸류에이션: 2015A~2026F 연간 매출액은 45.5, 61.7, 84.3, 71.9, 78.4, 82.1, 88.7, 108.0, 109.3, 103.8, 113.3, 132.8 (십억원). 매출액 증가율(%)은 52.4, 35.7, 36.5, -14.7, 9.0, 4.7, 8.1, 21.7, 1.3, -5.0, 9.1, 17.3. 디지털광고 부문 매출액은 62.4, 57.3, 54.1, 61.2, 60.7, 66.2, 60.2, 52.1, 49.2, 51.1 (십억원)이고, 플랫폼 부문 매출액은 21.9, 14.5, 24.3, 20.9, 28.0, 41.8, 49.2, 51.8, 64.1, 81.7 (십억원)으로 제시되어 있음. 매출 비중(%)은 디지털광고 부문이 74.0, 79.8, 69.0, 74.5, 68.5, 61.3, 55.0, 50.1, 43.4, 38.5이고, 플랫폼 부문이 26.0, 20.2, 31.0, 25.5, 31.5, 38.7, 45.0, 49.9, 56.6, 61.5로 제시되어 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 현재가: 12,920원 - 시가총액: 149.5십억원 - 매출액(십억원): FY23A 109.3, FY24A 103.8, FY25F 113.3, FY26F 132.8 - 영업이익(십억원): FY23A 19.4, FY24A 17.5, FY25F 14.0, FY26F 25.0 - 영업이익률(%): FY23A 17.8, FY24A 16.8, FY25F 12.4, FY26F 18.8 - 순이익(십억원): FY23A 17.3, FY24A 1.1, FY25F 13.1, FY26F 24.3 - 추가 메모: 2023A~2027F의 손익 및 매출 흐름은 매출액 109.3(2023A) → 103.8(2024A) → 113.3(2025E) → 132.8(2026F) → 154.1(2027F), 당기순이익 17.3(2023A) → 1.1(2024A) → 13.1(2025E) → 24.3(2026F) → 28.5(2027F), EBITDA 24.2(2023A) → 22.6(2024A) → 23.4(2025E) → 28.6(2026F) → 34.1(2027F)로 제시. EV/EBITDA 및 PER의 추정치: EV/ EBITDA 7.3(2023A) → 2.9(2024A) → 5.4(2025E) → 5.4(2026F) → 5.4(2027F); PER 14.9(2023A) → 146.5(2024A) → 11.4(2025E) → 6.1(2026F) → 5.2(2027F). 주: 2025.11.10 종가기준. 나스미디어는 당사 추정치, 나머지 기업은 컨센서스 기준. ## 추가 메모 - 조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다.

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• - 3Q25P Review: 매출액 312억원, 영업이익 38억원으로 전년동기 대비 매출액은 20.3% 증가했지만 영업이익은 32.1% 감소. 시장 컨센서스(매출액 277억원, 영업이익 48억원) 대비 매출액은 상회하였으나 영업이익은 크게 하회함. 플랫폼 부문의 매출이 큰 폭으로 증가했고 모바일 광고 플랫폼의 성과보장형 광고 및 옥외광고 성장으로 전년동기 대비 50.8% 증가. 특히 지하철향 옥외 광고 판매 증가로 옥외 플랫폼 매출은 전년동기 대비 100% 이상 성장함. 다만 지하철 신규 노선 수주로 사업성 비용이 전년동기 대비 69.5% 증가하면서 영업이익률은 크게 감소함.
• - 4Q25 Preview: 매출액 323억원, 영업이익 52억원으로 전년동기 대비 각각 10.6%, 27.7% 증가할 것으로 예상. 지하철 1,2,5,7,8호선 신규수주로 디지털옥외 광고 매체 커버리지가 확대되면서 광고 판매가 증가할 것으로 예상.
• - 목표주가 및 투자의견: 목표주가 19,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함.
• - 현재가 및 시가총액: 현재주가 12,920원(11/10), 시가총액 149십억원.
• - 3Q25 잠정실적: 매출액 31.2십억원, +20.3%yoy, 영업이익 3.8십억원, -32.1%yoy; 세전이익 6.1십억원, 당기순이익 4.9십억원.