3Q25P Review: 23분기 만에 분기 최고 OPM 달..

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가를 117,000원으로 상향조정하고 투자의견 BUY를 유지함 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P 실적 및 수익성 개선 - 매출액 1,147억원, 영업이익 348억원으로 전년동기 대비 각각 18.2%, 73.4% 증가, 시장 컨센서스 상회함 - 11분기 연속 매출 성장세를 유지했고 신규 솔루션 중심으로 매출 성장으로 수익성도 개선 지속 - 3분기 영업이익률(OPM)은 30.4%로 3Q24A의 20.7% 대비 +9.7%p 상승; 비즈니스 플랫폼 중심의 포트폴리오 완성과 생성형 AI 활용으로 외주 용역비가 절감되었기 때문 2. 4Q25 Preview 및 성장 모멘텀 - 매출액 1,273억원, 영업이익 371억원으로 전년동기 대비 각각 14.2%, 26.1% 증가할 것으로 예상; WEHAGO, Amaranth10, OmniEsol 솔루션 등이 매출을 주도하고 수익성도 높게 유지될 전망 3. ONE AI 도입 확대 및 목표주가 상향 - ONE AI는 10월말 현재 5,600개 이상 기업에 도입되며 경쟁력을 입증함 - 목표주가 상향조정, 목표주가를 117,000원으로 상향조정하고, 투자의견은 BUY 유지함 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 매출액은 114.7 십억원, yoy증가율은 18.2%, qoq증가율은 8.3%. - 3Q25P 영업이익률은 30.4%, 지배기업당기순이익률은 20.3%. - 3Q25P 매출원가율은 49.2%, 매출총이익률은 50.8%, 판매관리비율은 20.4%. - 4Q25 Preview: 당사 추정 올해 4 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,273 억원, 영업이익 371 억원으로 전년동기 대비 각각 14.2%, 26.1% 증가할 것으로 예상함. - 2026F: 매출액(십억원) 477.9, 영업이익(십억원) 130.8, 영업이익률 27.4%; 당기순이익(십억원) 92.7, 지배당기순이익(십억원) 78.7 ## 추가 메모 - Eugene Research Center의 더존비즈온에 대한 Buy 의견이 2024-02-07부터 2025-11-11까지 제시되었습니다. 모든 시점에 1년이 표시되어 있습니다. 제시된 목표주가는 57,000에서 117,000까지이며, 중간에 65,000, 91,000, 73,000, 73,000, 106,000, 89,000, 89,000이 포함됩니다. 2024-07-24 행에는 120,000이 추가로 제시되어 있습니다. - Peer Group Valuation에 포함된 기업은 Salesforce.com, VEEVA SYSTEMS, SERVICE NOW INC, QUALYS INC이며, 주가(원, 달러)는 더존비즈온 85,000 KRW; Salesforce.com 240 USD; VEEVA SYSTEMS 862 USD; SERVICE NOW INC 295 USD; QUALYS INC 150 USD이다. - FY23A~FY26F 매출액(십억원, 백만달러)에서 더존비즈온의 매출액은 FY23A 354.6; FY24A 402.3; FY25F 446.4; FY26F 477.9이다. - FY23A~FY26F 영업이익(십억원, 백만달러)은 더존비즈온의 영업이익은 FY23A 72.4; FY24A 88.1; FY25F 118.8; FY26F 130.8이다. - 참고: 2025.11.10 종가기준, 더존비즈온은 당사 추정치 기준. 나머지 기업은 컨센서스.

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• - 3Q25P Review: 매출액 1,147억원, 영업이익 348억원으로 전년동기 대비 각각 18.2%, 73.4% 증가, 시장 컨센서스 상회함.
• - 3Q25P Review: 11분기 연속 매출 성장세를 유지했고 신규 솔루션 중심으로 매출 성장으로 수익성도 개선 지속.
• - 3Q25P: 3분기 영업이익률(OPM)은 30.4%로 3Q24A의 20.7% 대비 +9.7%p 상승; 비즈니스 플랫폼 중심의 포트폴리오 완성과 생성형 AI 활용으로 외주 용역비가 절감되었기 때문.
• - 4Q25 Preview: 매출액 1,273억원, 영업이익 371억원으로 전년동기 대비 각각 14.2%, 26.1% 증가할 것으로 예상; WEHAGO, Amaranth10, OmniEsol 솔루션 등이 매출을 주도하고 수익성도 높게 유지될 전망.
• - 목표주가 및 투자의견: 목표주가를 117,000원으로 상향조정하고 투자의견 BUY를 유지함; 현재주가 85,000원(11/10).