중장기적으로 이어질 공급 과잉

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 22,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 매출액: 2조 7,064억원 (YoY -23.8%) - 영업이익: 2,968억원 (YoY -79.7%, OPM 11.0%) - 컨테이너 부문 영업이익: 2,875억원 (YoY -80.4%, OPM 12.3%) - 3Q25 평균 SCFI: 1,481pt (YoY -51.9%), CCFI: 1,205pt (YoY -39.7%) - 벌크 부문 영업이익: 45억원 (YoY 흑전, OPM 1.4%) - 3Q25 비용 측면: 사내근로복지기금 출연(595억원)에 따른 1회성 비용 반영으로 이익 감소 2. 시황 및 단기 전망의 주요 포인트 - 관세 정책 불확실성과 컨테이너선 공급(2024년 말 대비 선복량 증가 +6%) 확대가 시황 약세에 기여 - 4Q25 영업이익 전망: 2,024억원 (YoY -79.8%, OPM 8.2%) - 3Q25 시황은 약세를 보였으며, 컨테이너 부문 이익의 감소 및 1회성 비용의 반영으로 이익이 전분기 대비 감소 3. 중장기 전망 및 수익성 흐름 - 중장기적으로 공급 과잉이 지속될 가능성이 높고, 향후 2~3년간 연평균 +6%의 공급 증가율 전망 - 수에즈 운하 정상화 시 톤마일 감소로 추가적인 공급 확대 가능성 - IMO 탄소세 부과 연기 결정으로 노후선박 폐선 압력이 완화될 가능성 - 2026년 영업이익은 YoY -45% 감소한 7,472억원으로 추정 - 목표주가 유지: 22,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 2조 7,064억원 (YoY -23.8%), 영업이익: 2,968억원 (YoY -79.7%, OPM 11.0%) - 컨테이너 부문 영업이익: 2,875억원 (YoY -80.4%, OPM 12.3%) - 3Q25 평균 SCFI: 1,481pt (YoY -51.9%), CCFI: 1,205pt (YoY -39.7%) - 벌크 부문 영업이익: 45억원 (YoY 흑전, OPM 1.4%) - 4Q25 예상 영업이익: 2,024억원 (YoY -79.8%, OPM 8.2%) - 2026년 영업이익 전망: 7,472억원 (YoY -45% 감소) - 시황 관련 주석: 3Q에도 관세 정책 불확실성과 컨테이너선 공급 확대가 시황 약세에 기여 - 2~3년간 공급 증가율 +6% 전망, 톤마일 감소에 따른 추가 공급 확대 가능성 - 결론: 중장기적으로 공급 과잉이 지속될 가능성 높음 ## 추가 메모 - 3Q25 드라이벌크 및 유조선 시황은 강세이나, 벌크 스팟 비중 낮음 및 1회성 비용(사내근로복지기금 출연 595억원) 반영으로 이익이 감소 - SCFI 반등은 10월 이후 1,551pt까지 상승했으나 일시적 효과로 평가 - 투자의견 및 목표주가의 유지: HOLD, 22,000원 - 자료의 기타 참고: 2025F/2026F 추정치 및 관련 재무 지표는 유안타증권 리서치센터의 자료를 따름

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• - 3Q25 실적 요약
• - 매출액: 2조 7,064억원 (YoY -23.8%)
• - 영업이익: 2,968억원 (YoY -79.7%, OPM 11.0%)
• - 컨테이너 부문 영업이익: 2,875억원 (YoY -80.4%, OPM 12.3%)
• - 3Q25 평균 SCFI: 1,481pt (YoY -51.9%), CCFI: 1,205pt (YoY -39.7%)