비수기에도 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 요약 - 매출액 772억원(+24%yoy), 영업이익 24억원(흑자전환yoy) 기록. 컨센서스(37억원) 하회 2. 매출 구성 및 성장 동력 - 해상용 VSAT 안테나 비수기 영향으로 매출이 전분기 대비 감소했으나, 미국향 게이트웨이 안테나 및 원웹 평판형 안테나 매출 확대가 전분기에 이어 성장이 확대되면서 매출액과 영업이익 모두 개선됨. 특히 평판형의 경우 원웹 저궤도 위성통신망을 활용하는 DP로부터 해상 선박 중심으로 수요가 확산되고 있음 3. 4분기 및 중장기 전망 - 4분기에도 미국향 게이트웨이 안테나 및 원웹 평판형 매출 확대가 이어지고, 해상용VSAT 안테나 성수기 효과까지 겹치며 분기 최대 매출을 전망. 단가가 높은 게이트웨이 특성상 매출 비중확대로 분기 최대 영업이익 달성도 기대 - 2분기 이후 유의미한 매출 반등을 보이는 평판형 안테나 및 게이트웨이 매출에 지난해까지 부진했던 해상용 VSAT 매출 또한 회복세를 보이고 있음. 내년부터는 GMDSS 등 다양한 통신장비 사업부문에서도 매출 기여가 예상되며 실적 개선은 이어질 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적: 매출액 772억원(+24%yoy), 영업이익 24억원(흑자전환yoy), 컨센서스 37억원 하회 - 4분기 및 중장기 전망: 미국향 게이트웨이 안테나 및 원웹 평판형 매출 확대 지속, 해상용VSAT 안테나 성수기 효과와 함께 분기 최대 매출 및 분기 최대 영업이익 달성 기대 - 연간 추정 및 밸류에이션 (단위: 십억원) - 2024A 매출액 257.8, 2025E 매출액 310.0, 2026E 매출액 416.2 - 2024A 영업이익 -19.4, 2025E 영업이익 4.4, 2026E 영업이익 39.5 - 2024A EPS -281원, 2025E EPS -301원, 2026E EPS 3,350원 - 도표 4~5의 주요 제품군 및 도표에 기재된 수주 내역은 향후 매출 다변화 및 수주 증가를 시사 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 투자의견 비율(2025.09.30 기준): BUY(매수) 97%, HOLD(중립) 3% - 참고: 종목 기본 정보에서 목표주가 66000원 및 Buy 의견이 제시되어 있음.

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• - 3분기 실적 요약
• - 매출액 772억원(+24%yoy), 영업이익 24억원(흑자전환yoy) 기록. 컨센서스(37억원) 하회
• - 매출 구성 및 성장 동력
• - 해상용 VSAT 안테나 비수기 영향으로 매출이 전분기 대비 감소했으나, 미국향 게이트웨이 안테나 및 원웹 평판형 안테나 매출 확대가 전분기에 이어 성장이 확대되면서 매출액과 영업이익 모두 개선됨. 특히 평판형의 경우 원웹 저궤도 위성통신망을 활용하는 DP로부터 해상 선박 중심으로 수요가 확산되고 있음
• - 4분기 및 중장기 전망