High beta 전략 유효 - 강한 내수, 강한 인바..

한화투자증권은 유통업종이 상반기에는 유동성 확장으로 KOSPI를 아웃퍼폼했으나 하반기에는 실적 부진과 시차 요인으로 언더퍼폼으로 전환될 가능성을 제시한다. 3Q25의 매출 부진과 구조조정 이슈로 이마트의 매력이 일시적으로 감소했으나, 26년에는 강한 내수와 인바운드 모멘텀의 확대로 업황이 개선될 것으로 보는 시각이 우세하다. 미국 금리 인하 사이클과 글로벌 유동성 확대에 따른 부의 효과(Wealth Effect)와 인바운드 관광의 회복이 내수 소비 회복을 뒷받침할 것으로 전망된다. 업계의 구조조정은 홈플러스의 인수 및 재편으로 본격화될 가능성이 있어 롯데쇼핑 등 대형마트의 반사효과가 기대된다. K패션 밸류체인에 대한 관심이 증가하고 피스피스스튜디오, 무신사 등의 IPO가 투자심리에 긍정적으로 작용하며, 26년 이후 밸류에이션 확장이 가능하다고 평가된다.

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• - 상반기 KOSPI 아웃퍼폼에서 하반기 언더퍼폼으로의 전환이 관찰되며 2Q25 실적 부진이 주요 원인으로 제시되었다.
• - 현대백화점 등 기관의 수급이 강해 백화점 업태의 상대적 매력도가 상승했고 롯데쇼핑이 최선호주로 유지되었다.
• - 유동성 확대와 인바운드 모멘텀의 확대로 내수 소비의 반등과 소득 효과가 동시 기대되며, 26년부터 구조조정 효과가 본격화될 것으로 예상된다.
• - K패션 밸류체인 확대와 IPO 기대가 미스토홀딩스 등 관련주에 대한 관심을 높이고 있으며, 홈플러스의 구조조정과 반사효과가 업종 전반의 모멘텀을 지지할 가능성이 있다.