피해갈 수 없었던 미국 철강 관세 영향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200,000원 (참고: 보고서 본문에는 "투자의견 BUY 유지, 목표주가는 200,000원으로 하향"이라고 명시되어 있습니다.) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 내수와 수출 강관 모두 수익성 악화되면서 적자 전환 예상 - 3Q25 별도 기준 매출액은 3,273억원(YoY -11.0%, QoQ -14.7%)이 예상되는 가운데 2억원(YoY 적.전, QoQ 적.전)의 영업적자를 기록할 것으로 예상된다. 2. 3Q25 강관 판매량 및 수익성 이슈 - 3Q25 전체 강관 판매량은 18.8만톤(YoY -11.3%, QoQ -16.1%)에 그칠 전망이다. - 강관 소재인 열연과 후판 모두 국내 가격이 상승하면서 원재료 가격도 상승한 것으로 파악된다. 그에 반해 수요 부진과 가격 경쟁 심화로 내수 제품 가격이 추가로 하락했고 수출 또한 원/달러 환율 하락과 미국의 철강 관세 부과 여파로 하락하면서 내수와 수출 모두 수익성이 1분기대비 악화된 것으로 판단된다. 3. 4분기 및 중기 전망 - 4분기는 영업실적 다소 개선 전망 - 2025F 매출액 1,404.1십억원, 영업이익 52.2십억원, 순이익 40.1십억원, EPS 14,150원 - 2026F 매출액 1,562.0십억원, 영업이익 88.6십억원, 순이익 89.8십억원, EPS 31,659원 - 2027F 매출액 1,587.5십억원, 영업이익 105.9십억원, 순이익 99.5십억원, EPS 35,067원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 3,273억원(YoY -11.0%, QoQ -14.7%), 영업적자 2억원(YoY 적.전, QoQ 적.전) 예상 - 3Q25 강관 판매량 18.8만톤(YoY -11.3%, QoQ -16.1%) - 원재료 가격 상승: 열연과 후판 국내 가격 상승으로 원재료 가격 상승 - 매출 수요 이슈: 수요 부진과 가격 경쟁 심화로 내수 가격 하락, 미국 관세 영향으로 수출 하락 - 4분기 다소 개선 전망 - 2025F~2027F 주요 수치 - 2025F 매출액 1,404.1십억원, 영업이익 52.2십억원, 순이익 40.1십억원, EPS 14,150원 - 2026F 매출액 1,562.0십억원, 영업이익 88.6십억원, 순이익 89.8십억원, EPS 31,659원 - 2027F 매출액 1,587.5십억원, 영업이익 105.9십억원, 순이익 99.5십억원, EPS 35,067원 - 주가 및 밸류에이션 - 주가는 PBR 0.3배 수준으로 밸류에이션 부담이 제한적이다. ## 추가 메모 - EU: EU 집행위원회가 내년 7월부터 철강 수입 규제 강화 발표. EU향 강관 수출 타격 우려가 있음. - 반덤핑 관세 및 열연 수입: 9월 23일부터 중국 및 일본산 열연에 대한 반덤핑 잠정관세 부과로 열연 수입이 전년동기대비 64.7% 급감한 5.7만톤 기록. 10월 초부터 17일까지 열연 수입은 큰 폭으로 감소. - 가격 정책 및 정책 리스크: 11월 국내 배관재 가격 인상 발표 및 기타 제품 가격 인상을 통해 소폭의 수익성 개선 가능성 제시. 미국 관세 이슈와 50% 관세 축소 여부가 주가 방향성에 중요하게 작용할 것으로 판단. - 기타: 보고서는 50% 관세 축소 여부를 한국 정부와의 협상 결과에 따라 주가 방향성이 결정될 요소로 제시.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 내수와 수출 강관 모두 수익성 악화되면서 적자 전환 예상
• - 3Q25 별도 기준 매출액은 3,273억원(YoY -11.0%, QoQ -14.7%)이 예상되는 가운데 2억원(YoY 적.전, QoQ 적.전)의 영업적자를 기록할 것으로 예상된다.
• - 3Q25 강관 판매량 및 수익성 이슈
• - 3Q25 전체 강관 판매량은 18.8만톤(YoY -11.3%, QoQ -16.1%)에 그칠 전망이다.
• - 강관 소재인 열연과 후판 모두 국내 가격이 상승하면서 원재료 가격도 상승한 것으로 파악된다. 그에 반해 수요 부진과 가격 경쟁 심화로 내수 제품 가격이 추가로 하락했고 수출 또한 원/달러 환율 하락과 미국의 철강 관세 부과 여파로 하락하면서 내수와 수출 모두 수익성이 1분기대비 악화된 것으로 판단된다.