26년 예상됐던 P 하락, 그리고 예상치 못한 Q..

26년에는 SMP 하락과 열요금 정산 종료로 발전소 가동률 하락이 불가피해 영업이익이 큰 폭으로 감소할 것으로 전망된다. 또한 26~27년 사이 P & Q가 모두 하락하는 펀더멘털 약화가 실적 추정치를 낮추는 요인으로 작용한다. 27년 하반기부터는 화성발전소의 개별요금제 적용이 수익성 개선에 기여할 가능성이 제시된다. 재생에너지 발전량 증가와 전력시장 운영 방식 변화가 전반적 가동률에 추가 부담으로 작용할 전망이다. 배당은 여전히 매력적이며, 25년 DPS 7,200원(배당수익률 7.3%), 최대 배당성향 40% 목표 등 배당 정책이 투자 포인트로 남아 있다.

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• - 26년 영업이익은 3,099억원(-42%YoY)으로 크게 감소할 것으로 예상되며, 발전소 가동률 하락이 주요 원인이다.
• - 26~27년 동안 P & Q 모두 하락하는 펀더멘털 약화로 실적 추정치가 하향 조정되었다.
• - 27년 하반기 화성발전소의 개별요금제 적용이 수익성 개선에 기여할 가능성이 있다.
• - 재생에너지 발전량 증가와 전력시장 운영 방식 변화로 전반적 가동률에 추가 부담이 발생할 전망이다.
• - 25년 DPS 7,200원(배당수익률 7.3%), 최대 배당성향 40% 목표 등 배당 매력은 중장기 투자 포인트로 남아 있다.