전통의 강호가 돌아온다

4Q25 매출 5,461억원(YoY +10%), 영업이익 261억원 흑자 달성으로 컨센서스 하회를 확인했다. 해외사업 매출 감소에도 라이선스 수익이 이를 상쇄했고, 중국에서의 허가에 따른 마일스톤 약 640억원이 인식되며 상승 여력이 확인됐다. 다만 유럽의 마일스톤은 올해로 이연된 상황이다. 레이저티닙의 로열티가 분기별로 증가하는 구조가 지속될 것으로 보이며, 에이비엘바이오, 지아이이노베이션 등과의 공동연구 개발 파이프라인이 향후 성장 동력으로 작용할 전망이다. 2026년 가이던스는 매출 두자릿수 성장 및 영업이익 약 30% 내외 성장을 제시했고, 파이프라인 가치 및 라이선스 수익 재편으로 중장기 가치가 증가할 여지가 있다.

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• - 4Q25 실적이 컨센서스를 하회했으나 오픈 이노베이션 전략으로 라이선스 수익이 수익 다변화를 견인했다
• - 중국 허가로 인식된 마일스톤 약 640억원과 지역 간 이익 창출에 따른 수익 구조의 변화가 확인됐다
• - 해외 매출 부진에도 로열티 수익 구조가 점진적으로 강화되고 있으며, 주요 파이프라인 협력의 확대로 장기 성장 모멘텀이 유지될 전망
• - 유럽 마일스톤 이연과 함께 2026년 공격적 가이던스로 매출 두자릿수 성장 및 영업이익 약 30% 내외 성장을 목표로 한다