성장모멘텀 이상 無

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 190,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 매출액 3,389억원(+39.9% YoY, +11.8% QoQ), 영업이익 491억원(+268.6% YoY, +3.1% QoQ, OPM 14.5%)으로 시장기대치(477억원)을 소폭 상회했으며, 3Q25 Preview: 영업이익 491억원(+268.6% YoY) 추정. 2. 3Q25는 aespa, NCT DREAM/WISH 앨범 밀리언셀러 및 aespa, RIIZE, NCT DREAM, SM TOWN 등 활발한 투어가 진행되며 573만장의 앨범판매량과 90만명의 공연모객 실적이 반영될 것으로 예상되며, MD 및 라이선싱 매출은 공연회차 증가, aespa, NCT DREAM/WISH, 슈퍼주니어 20주년 기념 팝업스토어, 티니핑 x aespa/하투하 콜라보 등이 진행되며 성장세가 이어졌을 것으로 추정된다. 연결자회사 중 BM과 DM 실적개선이 기대되며, 디어유도 96억원 수준의 높은 이익기여를 할 것으로 예상된다. 3. 2025E 매출액 1,182, 2026E 매출액 1,473; SM별도 매출액 2025E 855, 2026E 976; 2025E 영업이익 173, 2026E 213; 2025E 당기순이익 361, 2026E 177; 2025E 영업이익률 14.7%, 2026E 14.4%. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 1,182, 2026E 매출액 1,473; SM별도 매출액 2025E 855, 2026E 976 - 2025E 영업이익 173, 2026E 213 - 2025E 당기순이익 361, 2026E 177 - 2025E 영업이익률 14.7%, 2026E 14.4% - 2023-2027F 포괄손익계산서상 매출액은 961 990 1,182 1,473 1,458(십억원)이며 증가율(%)은 13.0 3.0 19.4 24.6 -1.0이고, 매출총이익률은 35.5 31.0 42.4 46.8 47.9이다. - 영업이익은 113 87 173 213 236이고, 증가율(%)은 24.7 -23.1 98.5 22.7 11.1이며, 영업이익률은 11.8 8.8 14.6 14.5 16.2이다. - 당기순이익은 83 1 361 177 197이고, 증가율(%)은 0.8 -99.0 43,942.2 -51.0 11.4이며, 당기순이익률은 8.6 0.1 30.5 12.0 13.5이다. - 자산총계는 1,541 1,419 1,953 2,119 2,285이며, 현금및현금성자산은 303 358 400 539 711이고, 부채총계는 632 590 629 646 662이며, 지배주주지분은 723 665 1,010 1,159 1,310이다. - 지배주주당기순이익은 87 18 347 155 173으로 제시되어 있습니다. - EBITDA는 171 149 240 273 294로 제시되어 있습니다. - PER는 25.1 95.3 7.7 17.1 15.4로 제시되어 있습니다. - ROE는 12.3 2.6 41.4 14.3 14.0로 제시되어 있습니다. - 부채비율(%)은 69.4 71.2 47.6 43.9 40.8로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 9월 하이브 Rating 하락은 코르티스 추가 영향

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• - 2Q25 실적은 매출액 3,389억원(+39.9% YoY, +11.8% QoQ), 영업이익 491억원(+268.6% YoY, +3.1% QoQ, OPM 14.5%)으로 시장기대치(477억원)을 소폭 상회했으며, 3Q25 Preview: 영업이익 491억원(+268.6% YoY) 추정.
• - 3Q25는 aespa, NCT DREAM/WISH 앨범 밀리언셀러 및 aespa, RIIZE, NCT DREAM, SM TOWN 등 활발한 투어가 진행되며 573만장의 앨범판매량과 90만명의 공연모객 실적이 반영될 것으로 예상되며, MD 및 라이선싱 매출은 공연회차 증가, aespa, NCT DREAM/WISH, 슈퍼주니어 20주년 기념 팝업스토어, 티니핑 x aespa/하투하 콜라보 등이 진행되며 성장세가 이어졌을 것으로 추정된다. 연결자회사 중 BM과 DM 실적개선이 기대되며, 디어유도 96억원 수준의 높은 이익기여를 할 것으로 예상된다.
• - 투자의견 매수(유지), 목표주가 190,000원 유지.
• - 2025E 매출액 1,182, 2026E 매출액 1,473
• - SM별도 매출액 2025E 855, 2026E 976