3 조원 교환사채 발행 코멘트

주식대상 3조원 규모의 교환사채 발행이 공시되었다. 발행은 싱가포르 투자법인을 통해 달러로 이루어지며 교환가액은 540,000 원/주(3월 30일 종가의 112.5% 가정), 교환대상 주식수는 5,613,704주로 총주식수의 5.35%에 해당한다. 자금은 운영자금 약 1.5조원과 타법인 증권취득자금 약 1.5조원으로 구분되었으나 해외 사업 확장에 대부분 사용될 전망이다. 펀드의 주체 구성은 싱가포르 투자법인으로 60%/40%의 지분 비율이 적용될 가능성이 있으며, 해외 조선소 투자와 MASGA 등 글로벌 프로젝트에 재원이 집중될 것으로 예상된다. 단기적으로는 EB 발행 등 자금조달 수단의 다변화와 희석 리스크, 이란 리스크와 달러 환율 변동성으로 주가에 하방 압력이 있을 수 있지만 MIX 개선, 고환율 이점, LNG·탱커 발주 증가, MASGA 진전이 중장기 모멘텀을 뒷받침한다.

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• - 발행 규모 20억달러의 해외 EB 발행; 교환대상주식수 5,613,704주(총주식수 5.35%), 교환가액 540,000원/주, 만기 2031.05.04, 상장지 싱가포르.
• - 자금은 운영자금 약 1.5조원과 타법인 증권취득자금 약 1.5조원으로 구분되었으나 해외사업에 집중될 전망.
• - 투자주체는 싱가포르 투자법인으로 60%/40%의 지분구조가 적용될 가능성이 크다.
• - 단기 리스크로는 자금조달 수단의 다변화에 따른 희석 우려와 이란 리스크, 달러 환율 변동성 등이 있으며, 중장기 모멘텀은 MIX 개선, 고환율 수혜, LNG·탱커 발주 증가, MASGA 진전으로 긍정적.