쭉 이어지는 MD 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190,000원 - 현재가(10/15): 121,100원 - (참고: 상향 여력으로 기재된 수치: ▲56.9%) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 3분기 영업이익 컨센서스 부합 전망 2. MD 호조 지속: 동사는 3Q25 연결 매출액 3,499억원, 영업이익 483억원으로 추정되며, SME 별도 매출액은 2,416억원, 영업이익은 450억원으로 추정된다. 분기 추정 판매량은 570만장을 상회하고, aespa 등 다수 아티스트의 라이브/신보 발매와 IP 라이센싱 매출이 인식됐다. 3. 비용 구조 요인: 공연 회차 증가 및 팝업스토어 개최 회차 증가로 별도 법인 OPM은 전분기 대비 소폭 축소될 것으로 추정된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 연결 매출액 3,499억원, 영업이익 483억원; SME 별도 매출액 2,416억원, 영업이익 450억원. - MD 매출 여건: NCT Dream, aespa 외 소속 아티스트의 다수 앨범 발매 및 월드 투어, 팝업스토어 활발. aespa의 신보 발매 기념 국내외 팝업(뉴욕/LA/베이징 등)도 포함. - IP 라이센싱 매출: aespa의 배그 콜라보 및 Hearts2Hearts의 티니핑 콜라보 등 인식된 IP 라이센싱 매출이 분기에 반영. - 2025E 및 2026E(연결 기준, 십억원 단위): - 연결 매출액: 2025E 1,170, 2026E 1,314 - 연결 영업이익: 2025E 169, 2026E 198 - SME 별도 법인(추정치, 십억원 단위): - 매출액: 2025E 816, 2026E 865 - 영업이익: 2025E 169, 2026E 164 - 관련 지표(가정치 및 추정치): 표2(연결) 및 표3(SME 별도 법인) 기준의 2023~2026E 수치가 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 본 리포트는 3Q25 Preview를 통해 MD 매출이 전분기에 이어 양호하나, 공연 및 팝업 증가에 따른 원가 부담으로 OPM이 소폭 축소될 수 있다고 제시합니다. - 투자관점 및 목표주가는 한화투자증권의 리서치센터 추정치에 근거합니다.

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• - 3Q25 Preview: 3분기 영업이익 컨센서스 부합 전망
• - MD 호조 지속: 동사는 3Q25 연결 매출액 3,499억원, 영업이익 483억원으로 추정되며, SME 별도 매출액은 2,416억원, 영업이익은 450억원으로 추정된다. 분기 추정 판매량은 570만장을 상회하고, aespa 등 다수 아티스트의 라이브/신보 발매와 IP 라이센싱 매출이 인식됐다.
• - 비용 구조 요인: 공연 회차 증가 및 팝업스토어 개최 회차 증가로 별도 법인 OPM은 전분기 대비 소폭 축소될 것으로 추정된다.