합병 후 시너지를 통한 추가 성장 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 680,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 3Q25 연결 매출액 4 조 587 억원(+12.5% YoY, -2.1% QoQ), 영업이익 4,986 억원(+141.9% YoY, +5.8% QoQ), 시장예상치(4,845 억원)를 소폭 상회하는 실적 기록할 것으로 예상한다. 2. 선종별 건조 비중 및 이익 개선세: 3 분기 선종별 건조 비중은 탱커 3%, 컨테이너선 18%, 가스운반선 65%(LNG 48%, VLAC 3% 등)으로, 선종 믹스 개선 및 고선가 비중 확대에 따른 이익 개선세는 유지되고 있는 것으로 추정된다. 또한 특수선 부문에서 필리핀 및 페루 등의 해외 수주분의 건조 비중 확대에 따라 괄목할 만한 이익 성장 이어가는 중이다. 해양 또한 지난 2분기에 흑자에 이어, 3 분기부터 루야 프로젝트의 본격적인 매출 반영되면서 해당 기조 유지하고 있는 것으로 파악된다. 3. 합병과 성장 모멘텀: 합병 후 글로벌 함정 MRO 및 건조를 통한 추가 성장 기대. 올해 조선/해양 수주목표(97.5 억불) 중 약 62.8 억불의 수주실적 기록하면서 목마름이 해소될 가능성 제시. HD현대미포와의 합병 이후 미국을 포함한 글로벌 함정 MRO 및 건조를 통한 방산 부문의 구조적 growth 기대가 제시되며, 미국 내 조선소 인수 계획 가능성도 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 4 조 587 억원, YoY +12.5%, QoQ -2.1%; 영업이익: 4,986 억원, YoY +141.9%, QoQ +5.8%; 시장예상치(4,845 억원) 소폭 상회. - 선종별 비중: 탱커 3%, 컨테이너선 18%, 가스운반선 65%(LNG 48%, VLAC 3% 등); 고선가 비중 확대에 따른 이익 개선세 유지. - 해양: 2분기에 흑자, 3분기부터 루야 프로젝트 매출 반영되면서 기조 유지. - 수주 현황: 올해 수주목표(97.5 억불) 중 약 62.8 억불의 수주실적 기록. - 재무 추정(28년 추정 기준): EPS 34,104 원, Target P/E 20 배, 주당주주가치 682,080 원. - 목표가 및 주가 현황: 목표주가 680,000 원, 현재주가 515,000 원, 상승여력 32.0%. - 2025E~2027E 실적 추정(십억원, 매출액/영업이익/영업이익률): - 2025E: 매출액 16,419, 영업이익 2,008, 영업이익률 12.2% - 2026E: 매출액 18,182, 영업이익 2,818, 영업이익률 15.5% - 2027E: 매출액 19,960, 영업이익 3,614, 영업이익률 18.1% ## 추가 메모 - Compliance Notice 및 주의사항: 작성자 한승한은 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 종목별 투자의견 비율(6개월 기준): 매수 91.93%, 중립 8.07%, 매도 0.00% - 참고: 6개월 기준 투자판단은 “15% 이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15% 미만 → 매도”로 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Preview: 3Q25 연결 매출액 4 조 587 억원(+12.5% YoY, -2.1% QoQ), 영업이익 4,986 억원(+141.9% YoY, +5.8% QoQ), 시장예상치(4,845 억원)를 소폭 상회하는 실적 기록할 것으로 예상한다.
• - 선종별 건조 비중 및 이익 개선세: 3 분기 선종별 건조 비중은 탱커 3%, 컨테이너선 18%, 가스운반선 65%(LNG 48%, VLAC 3% 등)으로, 선종 믹스 개선 및 고선가 비중 확대에 따른 이익 개선세는 유지되고 있는 것으로 추정된다. 또한 특수선 부문에서 필리핀 및 페루 등의 해외 수주분의 건조 비중 확대에 따라 괄목할 만한 이익 성장 이어가는 중이다. 해양 또한 지난 2분기에 흑자에 이어, 3 분기부터 루야 프로젝트의 본격적인 매출 반영되면서 해당 기조 유지하고 있는 것으로 파악된다.
• - 합병과 성장 모멘텀: 합병 후 글로벌 함정 MRO 및 건조를 통한 추가 성장 기대. 올해 조선/해양 수주목표(97.5 억불) 중 약 62.8 억불의 수주실적 기록하면서 목마름이 해소될 가능성 제시. HD현대미포와의 합병 이후 미국을 포함한 글로벌 함정 MRO 및 건조를 통한 방산 부문의 구조적 growth 기대가 제시되며, 미국 내 조선소 인수 계획 가능성도 제시된다.