2Q review- 우려를 불식시키는 호실적 달성

2Q 매출액은 7.5조원으로 전년 대비 1.6% 감소했으나 영업이익은 6,753억원으로 67% 급증해 시장 기대치를 크게 상회했다. 발전용 및 상업용 가스 판매량 증가와 해외 자회사 실적 개선이 영업이익 개선의 주요 동인으로 작용했다. 2분기 민수용 판매량은 전년 대비 8.7% 감소했고 발전용은 13.3%, 상업용은 2.5% 증가했으며, 평균 판매가 989천원/톤으로 3.5% 하락했다. LNG 도입단가 하락에 따른 매출 원가 감소와 용도별 판가 구조의 변화로 수익성 변화가 뚜렷했고, 해외 자회사 합산 영업이익은 2,006억원으로 전년 대비 158% 급증했다. 또한 2026E 이익 추정치를 15% 상향 조정하였으나 역사적 평균 P/B 멀티플 하락이 평가에 영향을 주고 있으며, 미수금 조정 단가 반영 시 리레이팅 가능성도 있다.

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• - 2Q 영업이익 6,753억원으로 전년 대비 67% 급증했고 매출은 7.5조원으로 전년 대비 1.6% 감소했다.
• - 발전용 +13.3%, 상업용 +2.5%의 판매량 증가가 이익 개선의 주요 골격을 형성했고 민수용은 전년 대비 8.7% 감소했다.
• - 평균 판매가 989천원/톤으로 3.5% 하락했으나 LNG 도입단가 하락으로 매출 원가가 감소했고 물량 믹스가 개선됐다.
• - 해외 자회사의 합산 영업이익은 2,006억원으로 전년 대비 158% 급증했다.
• - 2026E 이익 추정치가 15% 상향 조정되었으며, 역사적 평균 P/B 멀티플 하락으로 평가가 조정될 가능성이 있고 미수금 조정 단가 반영 시 리레이팅 가능성도 있다.