남은 건 호재 뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 렉라자 병용 SC 제형의 연내 FDA 승인 전망과 NEJM 논문 게재로 NCCN 선호의약품 등재 가능성이 높아졌다. 2. NEJM에 렉라자 병용 요법 전체 생존율 게재 자료가 실렸고, NCCN 선호의약품 등재 요건을 충족한 것으로 평가된다. MARIPOSA 3상의 데이터를 공개하였는데, 경쟁 표준요법인 타그리소 대비 12개월 이상 더 생존한다고 밝힌 바 있다. 다만 논문에 게재된 것은 아니므로 아직 NCCN ‘Other Recommend’로 등재되어 있다. 3. 2025E 매출액 22,559억원, 컨센서스 22,370억원 차이 1%; 2025E 영업이익 1,346억원, 컨센서스 1,128억원 차이 19%; 2025E 지배주주순이익 1,453억원, 컨센서스 1,178억원 차이 23%. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 22,559억원 (컨센서스 22,370억원 차이 1%) - 2025F 영업이익: 1,346억원 (컨센서스 1,128억원 차이 19%) - 2025F 지배주주순이익: 1,453억원 (컨센서스 1,178억원 차이 23%) - 2025F 현금 및 현금성자산: 411.5십억 원 - 2025F 부채총계: 824.8십억 원 - 2023A-2027F 기간의 매출액/순이익/현금 흐름 관련 주요 수치(일부 예시) - 매출액(십억 원): 2023A 1,859.0; 2024A 2,067.8; 2025F 2,255.9; 2026F 2,370.4; 2027F 2,684.1 - 당기순이익(십억 원): 2023A 134.2; 2024A 55.2; 2025F 143.9; 2026F 159.7; 2027F 258.5 - 현금 및 현금성자산(십억 원): 2023A 299.3; 2024A 306.5; 2025F 411.5; 2026F 534.3; 2027F 672.4 - 부채총계(십억 원): 2023A 711.6; 2024A 791.4; 2025F 824.8; 2026F 854.4; 2027F 903.8 ## 추가 메모 - ESG 종합 등급: MSCI ESG 종합 등급 AAA; MSCI 피어그룹 벤치마크에서 유한양행의 등급은 BBB이며, 동종 업계 주요 5개사 중 한미약품은 BB, 종근당은 B, 셀트리온제약은 B, 대웅제약은 CCC, 대웅은 CCC로 제시되어 있음. - ESG 세부 점수 및 산업평균(주요 항목): 주요 이슈 가중평균 4.2 / 산업평균 4.3; 환경 3.9 / 산업평균 4.5; 유독 물질 배출과 폐기물 3.9 / 산업평균 4.5; 사회 3.5 / 산업평균 4; 제품 안전과 품질 3.3 / 산업평균 3.8; 인력 자원 개발 4.1 / 산업평균 4; 의료 서비스 3.2 / 산업평균 4; 지배구조 5.4 / 산업평균 4.8; 기업 지배구조 7.3 / 산업평균 6.2. - ESG 최근 이슈: There are no recent new controversies or updates to ongoing controversies for this company.

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• - 렉라자 병용 SC 제형의 연내 FDA 승인 전망과 NEJM 논문 게재로 NCCN 선호의약품 등재 가능성이 높아졌다.
• - FDA가 공개한 CRL은 임상 데이터의 안전성과 유효성 부족 때문이 아닌 제조소/라벨링 등의 행정적·절차적 문제로 확인되어 연내 리브리반트SC 제형의 승인 가능성이 매우 높을 것으로 추정된다.
• - 세계폐암학회(WCLC 2025)에서 경쟁약물인 타그리소+화학 병용 요법의 전체 생존 기간이 타그리소 단독요법 대비 9.9개월 길게 나타났다.
• - 렉라자 병용 요법은 타그리소 대비 12개월 이상의 생존 기간 개선으로 타그리소 화학 병용 대비 최소 2개월 이상의 생존 기간 차이가 있는 것으로 확인됐다.
• - 투자의견 BUY, 목표주가 150,000원.