어려운 국면, 노력과 시간 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 최대 강관 생산업체로 별도 기준 연간 160만톤 규모의 생산능력을 보유. 포항공장이 가장 큰 규모(생산능력 105만톤/년)이며 군산, 순천, 창원에도 생산공장을 보유. 2. 경쟁 심화와 수출 여건 악화. 주력 제품인 유정용강관과 송유관이 미국 수입 철강재 관세 50% 부과로 인한 충격을 받고 있는 중. 내수 시장 역시 원재료 측면에서 한국의 중국 및 일본산 열연강판 AD 관세 부과로 원가 부담 증가 가능성 존재. 3. 수익성 및 밸류에이션 전망. '26년 추정 ROE는 5% 수준으로 전망. Target PBR 0.3x 적용. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A 매출액: 1,809억원, 영업이익: 203억원, 지배순이익: 137억원 - 2025F 매출액: 1,466억원, 영업이익: 61억원, 지배순이익: 42억원 - 2026F 매출액: 1,326억원, 영업이익: 54억원, 지배순이익: 55억원 - 시가총액: 3,803억원 - 총발행주식수: 2,836,300주 - 배당수익률: 5.80% ## 추가 메모 - 영업이익률은 2~3%까지 낮아질 가능성 있음이 Appendix에 언급되며, 미국의 관세 이슈 및 원가 부담 변화에 따라 하반기 실적이 영향받을 수 있음. - 다만 미국의 철강 수입 관세가 개선될 경우 영업이익 상향 조정 가능성도 존재함. - Target PBR 0.3x 적용 및 26년 ROE 5% 수준 전망 등 밸류에이션 측면 보수적으로 평가된 부분이 강조됨.

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• - 국내 최대 강관 생산업체로 별도 기준 연간 160만톤 규모의 생산능력을 보유. 포항공장이 가장 큰 규모(생산능력 105만톤/년)이며 군산, 순천, 창원에도 생산공장을 보유.
• - 경쟁 심화와 수출 여건 악화. 주력 제품인 유정용강관과 송유관이 미국 수입 철강재 관세 50% 부과로 인한 충격을 받고 있는 중. 내수 시장 역시 원재료 측면에서 한국의 중국 및 일본산 열연강판 AD 관세 부과로 원가 부담 증가 가능성 존재.
• - 수익성 및 밸류에이션 전망. '26년 추정 ROE는 5% 수준으로 전망. Target PBR 0.3x 적용.