연간 실적 추정치 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 하반기 진입하며 DRAM 가동률이 상승할 뿐 아니라 최대 고객사의 파운드리 가동률이 점진적으로 개선되고 있는 상황이다. 이에 따른 과산화수소 매출 회복이 기대된다. 신규 팹 향 과산화수소 역시 가동 시점 대비 1~2달 미리 납품하는 구조로 4분기 중 P4 ph2, M15x 향 매출이 발생하기 시작할 것으로 전망한다. 2. 동사 과산화수소 매출은 DRAM 40%, 파운드리 40%, NAND 20% 비중으로 최근 DRAM 업사이클 지속 및 파운드리 업황 회복과 동행한다. 3. 상반기에 이어 하반기에도 실적을 견인하는 주요 아이템은 프리커서와 바인더가 될 것으로 판단한다. 프리커서 매출액은 2025년 1,350억원(+61% YoY), 2026년 1,770억원(+31% YoY)으로 고객사 내 점유율 확대 및 DRAM 향 신제품 효과 기반 성장을 이어갈 것이다. 2차전지 바인더 역시 중국 향 신규 거래선 효과로 2025년 매출액 550억원(+67% YoY)을 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 2,210억원(+16% YoY, +0% QoQ)과 영업이익 440억원(+20% YoY, -9% QoQ), OPM 22%를 전망한다. - 매출액은 전분기 대비 유사한 수준을 전망하나 마진율은 QD 소재의 매출 감소 영향에 따라 소폭 하락할 전망이다. - 연간 실적 추정치 상향 - 매출액: 2025년 873억원, 2026년 948억원 - 영업이익: 2025년 161억원, 2026년 184억원 - 영업이익률(OPM): 2025F 18.5%, 2026F 19.5% - EPS(원): 2025F 12,951, 2026F 15,139 - Target Price 및 상승 여력 - Target 매수 배수(배): 14.2배 - 목표주가: 210,000원 - 현재주가: 159,500원 - 상승여력: 31.7% ## 추가 메모 - 3분기 비수기 효과로 마진율은 감소하나 연간 실적 추정치 상향

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• - 하반기 진입하며 DRAM 가동률이 상승할 뿐 아니라 최대 고객사의 파운드리 가동률이 점진적으로 개선되고 있는 상황이다. 이에 따른 과산화수소 매출 회복이 기대된다. 신규 팹 향 과산화수소 역시 가동 시점 대비 1~2달 미리 납품하는 구조로 4분기 중 P4 ph2, M15x 향 매출이 발생하기 시작할 것으로 전망한다.
• - 동사 과산화수소 매출은 DRAM 40%, 파운드리 40%, NAND 20% 비중으로 최근 DRAM 업사이클 지속 및 파운드리 업황 회복과 동행한다.
• - 상반기에 이어 하반기에도 실적을 견인하는 주요 아이템은 프리커서와 바인더가 될 것으로 판단한다. 프리커서 매출액은 2025년 1,350억원(+61% YoY), 2026년 1,770억원(+31% YoY)으로 고객사 내 점유율 확대 및 DRAM 향 신제품 효과 기반 성장을 이어갈 것이다. 2차전지 바인더 역시 중국 향 신규 거래선 효과로 2025년 매출액 550억원(+67% YoY)을 전망한다.