한번 더 Next Level을 향해

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 미제시 ## 핵심 투자 포인트 1) 다변화된 아티스트 포트폴리오를 통한 실적 안정성 확보과 RIIZE 등 성장 그룹의 비중 확대, 하츠투하츠 등 신규 IP의 성공적 안착으로 특정 그룹 의존도 감소 및 공백기 리스크의 제한적 구조로 평가된다. 2) 2025년 6월 말 기준 최대주주는 카카오(21.6%)이며, 카카오엔터테인먼트 외 20인을 포함한 최대주주 및 특수관계인 지분은 41.9%이다. 2023년 경영권 인수 과정에서 하이브와 분쟁이 있었으나 합의를 통해 카카오가 경영권을 확보했고, 하이브는 2025년 5월 보유 지분 전량을 Tencent Music Entertainment Group(보유 지분율 9.7%)에 매각하였다. 3) 2025년 상반기 누적 실적은 매출액 5,343억원(+12.7%, yoy), 영업이익 802억원(+99.0%, yoy). 2025년 연간 전망은 매출액 1조 1,538억원(+16.6%, yoy), 영업이익 1,707억원(+95.5%, yoy)으로 전망되며, 에스엠 별도 법인의 매출액은 7,922억원(+19.3%, yoy)으로 최대 실적 경신이 예상된다. 영업이익률은 14.8%(+6.0%p, yoy)로 추정된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 상반기 누적 실적: 매출액 5,343억원(+12.7%, yoy), 영업이익 802억원(+99.0%, yoy) - 2025년 연간 전망: 매출액 1조 1,538억원(+16.6%, yoy), 영업이익 1,707억원(+95.5%, yoy); 에스엠 별도 법인 매출액 7,922억원(+19.3%, yoy)으로 최대 실적 경신 예상; 영업이익률 14.8%(+6.0%p, yoy) - 하반기 이벤트 및 요인: aespa, NCT WISH, NCT DREAM 등의 신보 발매와 RIIZE 및 하츠투하츠 신인 활동, RIIZE의 첫 단독콘서트 및 NCT DREAM과 aespa의 월드투어가 이어질 것으로 예상되며 MD 부문에서 하츠투하츠 및 aespa의 캐치! 티니핑 캐릭터 콜보 등으로 상반기의 성장세가 지속될 것으로 보인다. ## 추가 메모 - DearU bubble 서비스: 2025년 6월말 현재 165개사 이상의 소속사, 600명 이상의 아티스트가 참여, 2분기 평균 구독자 약 217만명. 해외 이용 비중 73%. - 2023년 연결 기준 매출액 9,611억원(+13.0%, yoy), 영업이익 1,135억원(+24.7%, yoy), 음반 판매량 2,157만장(+35.9%, yoy)으로 역대 최대치를 경신. 2024년 연결 기준 매출액 9,897억원(+3.0% yoy), 영업이익 873억원(-23.1%, yoy), 음반 판매량 1,604만장(-25.6%, yoy), 콘서트 매출 1,225억원(+59.5%, yoy). - 2025년 상반기 누적 매출 5,343억원, 영업이익 802억원; 2025년 하반기 주요 신보 및 신규 IP 활동으로 성장세가 지속될 것으로 예상.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 에스엠은 NCT(127, DREAM, WayV, WISH), aespa, RIIZE 등 다양한 아티스트 IP를 기반으로 음반/음원, 출연(방송/광고/행사), MD/라이선 싱 등의 사업을 영위 중인 국내 대표 엔터 기업.
• - 동사의 투자포인트는 1) 다변화된 아티스트 포트폴리오를 통한 실적 안정성 확보, 2) 2분기부터 본격화된 ‘디어유’ 연결 편입 효과.
• - 동사의 2025년 추정 실적(디어유 편입 관련 일회성 이익을 제외한 수정 지배주주지분 순이익 1,108억원 적용) 기준 PER은 29.3x로, PEER 그룹(하이브, JYP Ent., 와이지엔터테인먼트) 평균 37.8x 대비 저평가 구간에 위치하고 있음.
• - 2025년 연간 전망: 매출액 1조 1,538억원(+16.6%, yoy), 영업이익 1,707억원(+95.5% yoy)으로 전망됨.
• - 2025년 6월 말 기준 에스엠의 최대주주는 카카오(21.6%)이며, 카카오엔터테인먼트 외 20인을 포함한 최대주주 및 특수관계인 지분은 41.9%이다. 2023년 경영권 인수 과정에서 하이브와 분쟁이 있었으나 합의를 통해 카카오가 경영권을 확보했고, 한편 하이브는 2025년 5월 보유 지분 전량을 Tencent Music Entertainment Group(보유 지분율 9.7%)에 매각하였다.