내수 부진, 美 50% 관세 효과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 153,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 연결 매출액 4,149억원, 영업이익 209억원(OPM 5%) 기록 - 매출액의 절반을 차지하는 내수 전방 산업 건설의 부진으로 영업이익률 하락. 미국 관세 50%도 부담 2. 25%까지는 견뎠지만 - 용접용 강관을 주로 미국에 수출하는 세아제강은 가격경쟁력이 가장 큰 강점이었음. 그러나 미국 관세 50% 부과 이후 수출 가격 경쟁력이 축소됨. 미국 수출입 데이터에 따르면, 미국에 수입되는 강관의 가격도 관세 부담을 회피하기 위해 하락 추세 지속. 아직까지는 수출에서 영업이익률을 두자릿수로 유지하고 있으나 관세 부담은 단기적이지 않을 것. 한편 국내 전방산업의 부진, SSIK(동아스틸) 인수로 인해 자회사 적자 부담도 있음. 경쟁사 발루렉은 미국 현지에서 무계목 강관을 주로 생산하고 있는 것이 다른 점. 주가의 상승을 위해서는 미국 시추 활동의 활발한 개선이 필요함 3. 투자의견 Buy(유지) 유지, 목표가 153,000원으로 하향 - 한국 건설업, 미국 수입용 강관의 시황을 반영해 추정치 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 4,149억원, 영업이익 209억원(OPM 5%) 기록 - 매출액의 절반을 차지하는 내수 전방 산업 건설의 부진으로 영업이익률 하락. 미국 관세 50%도 부담 - 아직까지는 수출에서 영업이익률을 두자릿수로 유지하고 있으나 관세 부담은 단기적이지 않을 것 - 국내 전방산업의 부진, SSIK(동아스틸) 인수로 인해 자회사 적자 부담도 있음 - 경쟁사 발루렉은 미국 현지에서 무계목 강관을 주로 생산하고 있는 것이 다른 점 - 주가의 상승을 위해서는 미국 시추 활동의 활발한 개선이 필요함 ## 추가 메모 - 현재주가 135,300 원(08/27)

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• - 2Q25 Review: 연결 매출액 4,149억원, 영업이익 209억원(OPM 5%) 기록 - 매출액의 절반을 차지하는 내수 전방 산업 건설의 부진으로 영업이익률 하락. 미국 관세 50%도 부담
• - 25%까지는 견뎠지만 - 용접용 강관을 주로 미국에 수출하는 세아제강은 가격경쟁력이 가장 큰 강점이었음. 그러나 미국 관세 50% 부과 이후 수출 가격 경쟁력이 축소됨. 미국 수출입 데이터에 따르면, 미국에 수입되는 강관의 가격도 관세 부담을 회피하기 위해 하락 추세 지속. 아직까지는 수출에서 영업이익률을 두자릿수로 유지하고 있으나 관세 부담은 단기적이지 않을 것. 한편 국내 전방산업의 부진, SSIK(동아스틸) 인수로 인해 자회사 적자 부담도 있음. 경쟁사 발루렉은 미국 현지에서 무계목 강관을 주로 생산하고 있는 것이 다른 점. 주가의 상승을 위해서는 미국 시추 활동의 활발한 개선이 필요함
• - 투자의견 Buy(유지) 유지, 목표가 153,000원으로 하향 - 한국 건설업, 미국 수입용 강관의 시황을 반영해 추정치 하향