도전적인 영업 환경

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy를 유지하되 목표주가를 기존 대비 9,500원에서 8,500원으로 하향한다. 12MF P/B 0.8배를 적용하였으며, 이는 지난 10년간 동사 연 저점 P/B의 평균을 15% 할인한 것이다. - 종가(2025.08.27): 6,400원 - 상승여력: 32.8% ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy를 유지하되 목표주가를 기존 대비 9,500원에서 8,500원으로 하향한다. 12MF P/B 0.8배를 적용하였으며, 이는 지난 10년간 동사 연 저점 P/B의 평균을 15% 할인한 것이다. 2. 25년과 26년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 -33%, -14% 조정한 299억원 (-51% YoY, 영업이익률 2.3%), 473억원 (+58% YoY, 영업이익률 3.4%)으로 전망한다. 3. 상승여력 32.8% 또한, 26년의 경쟁 환경은 동사에게 우호적일 가능성이 열려있는 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 1,486 | 2025E 1,276 | 2026E 1,397 | 2027E 1,467 - 매출액 증가율(%): 2024 21.6 | 2025E -14.2 | 2026E 9.5 | 2027E 5.0 - 영업이익(십억원): 2024 62 | 2025E 30 | 2026E 47 | 2027E 63 - 영업이익률(%): 2024 4.2 | 2025E 2.3 | 2026E 3.4 | 2027E 4.3 - 순이익(십억원): 2024 56 | 2025E 20 | 2026E 42 | 2027E 55 - EPS(원): 2024 908 | 2025E 342 | 2026E 711 | 2027E 931 - BPS(원): 8,858 | 9,409 | 10,345 | 11,583 - PER(배): 7.6 | 18.7 | 9.0 | 6.9 - PBR(배): 0.8 | 0.7 | 0.6 | 0.6 - ROE(%): 10.9 | 3.8 | 7.5 | 9.2 - EV/EBITDA(배): 3.2 | 3.1 | 2.4 | 1.7 - DPS(원): 300 | 300 | 350 | 350 - 현금흐름(영업활동 현금흐름, 십억원): 2024 99 | 2025E 117 | 2026E 91 | 2027E 108 - 기타: 자본금 29십억원, 발행주식수 5,700만주, 시가총액 365십억원, 외국인지분율 14.8% - 52주 주가: 6,290~7,750원 - 60일평균거래량: 150,651주 - 60일평균거래대금: 1.0십억원 참고: 2023-08-29, 2025-02-28, 2025-08-28의 투자의견 변동추이에서 Buy로 지속되었으며, 각 시점의 목표주가는 10,500원 → 9,500원 → 8,500원으로 제시되었습니다. ## 추가 메모 - 도전적인 영업 환경 지속: 스마트폰 생산 전략, LED 사업 철수, 전자담배 공급망 내 경쟁심화 등의 요인이 반영되어 수익성은 단기간에 LSD% 수준으로 제시되나, 중장기적으로 외형 확대와 이익 기여 확대가 기대된다. - 모바일 의존도 축소 및 포트폴리오 다변화를 지속 중이며, 상반기 기준 모바일 외 적용처 매출이 약 45% 수준이었다(전년 동기 41% 대비 +4%p). - 미국 관세 정책 등 불확실성으로 수요 가시성이 떨어지는 상황이나, 26년에는 경쟁 환경이 우호적일 가능성이 열려있는 것으로 판단된다.

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• - 투자의견 Buy를 유지하되 목표주가를 기존 대비 9,500원에서 8,500원으로 하향한다. 12MF P/B 0.8배를 적용하였으며, 이는 지난 10년간 동사 연 저점 P/B의 평균을 15% 할인한 것이다.
• - 25년과 26년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 -33%, -14% 조정한 299억원 (-51% YoY, 영업이익률 2.3%), 473억원 (+58% YoY, 영업이익률 3.4%)으로 전망한다.
• - 상승여력 32.8%