미국의 철강 관세 인하가 필요한 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 내수 부진으로 전체 탄소강관 판매량이 22.4만톤(YoY -10.0%, QoQ +18.5%)에 그침 2. 강관 소재 가격은 전분기와 유사한 수준인 반면, 내수 부진으로 내수 강관 제품 수익성이 악화되고, 수출의 경우 6월부터 미국의 철강 50% 관세 부과 및 원/달러 환율 하락의 영향으로 판가가 하락하며 마진율이 1분기의 13%에서 2분기에는 10%로 하락 3. 3Q 전망: 수출 강관 수익성 추가 하락 우려, 3분기 내수 판매는 여름 휴가철과 날씨 영향으로 소폭 감소 전망, 3분기 전체 강관 판매는 21.7만톤(YoY +2.1%, QoQ - ), 3분기 영업이익은 119억원(YoY +7.2%, QoQ - 43.4%) 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액: 3,839억원 (YoY -12.7%, QoQ +8.8%) - 영업이익: 211억원 (YoY -41.3%, QoQ -19.2%) - 시장컨센서스: 202억원에 부합 - 내수 강관 판매량: 22.4만톤 (YoY -10.0%, QoQ +18.5%) - 내수/수출 요인 - 강관 소재 가격은 전분기와 유사 - 내수 부진으로 내수 강관 수익성 악화 - 수출 부문: 미국의 50% 관세 부과 및 원/달러 환율 하락 영향으로 판가 하락 - 3Q 전망 포인트 - 3Q 수출 강관 수익성 추가 하락 우려 - 3Q 내수 판매는 여름 휴가철과 날씨 영향으로 소폭 감소 전망 - 3Q 판매량 21.7만톤(YoY +2.1%, QoQ - ) - 3Q 영업이익 119억원(YoY +7.2%, QoQ - 43.4%) - 종합 평가 - 2분기 실적은 시장 컨센서스 부합 - 내수 부진 지속 및 수출 마진 감소로 단기 수익성 악화 - 미국 관세 이슈의 해소 여부에 따라 수익성 회복 여부가 좌우될 것으로 전망 ## 추가 메모 - 현재 주가는 12M FWD PER 5배, PBR 0.3배에 불과해 올해 예상 ROE 5.2% 감안 시, 여전히 저평가되었다고 판단된다. - 미국의 한국산 철강 관세 인하 혹은 쿼터제 도입 등의 변화가 필요한 시점이다.

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• - 2Q25 내수 부진으로 전체 탄소강관 판매량이 22.4만톤(YoY -10.0%, QoQ +18.5%)에 그침
• - 강관 소재 가격은 전분기와 유사한 수준인 반면, 내수 부진으로 내수 강관 제품 수익성이 악화되고, 수출의 경우 6월부터 미국의 철강 50% 관세 부과 및 원/달러 환율 하락의 영향으로 판가가 하락하며 마진율이 1분기의 13%에서 2분기에는 10%로 하락
• - 3Q 전망: 수출 강관 수익성 추가 하락 우려, 3분기 내수 판매는 여름 휴가철과 날씨 영향으로 소폭 감소 전망, 3분기 전체 강관 판매는 21.7만톤(YoY +2.1%, QoQ - ), 3분기 영업이익은 119억원(YoY +7.2%, QoQ - 43.4%) 전망