MD 화수분

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 서프라이즈 - 2Q25 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,029억원, 476억원을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치 및 당사 추정치를 모두 20% 가까이 상회했습니다. 2) MD 화수분의 믹스 개선 및 이익률 상승 - 앨범 및 MD 등 상품 매출이 증가하며 매출 믹스 개선으로 이익률이 증가했습니다. - 특히 지난 2분기 MD 및 라이선싱 매출액은 639억원을 기록하며 다시 한번 분기 최대 MD 매출액을 경신했습니다. 3) 공연 연계 MD 수익성과 자회사 개선 - 공연 회차 증가에 따른 응원봉 등 공연 연계 MD 판매 호조 영향이 있었고, 기획 MD 성과(NCT Wish 전시 팝업, RIIZE 캐릭터 팝업 등)도 큰 영향을 미쳤습니다. - 한편 본업 성장에 따라 유관 자회사 실적도 개선되는 모습이 확인됐습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액: 3,029억원, 영업이익: 476억원 - MD 및 라이선싱 매출액: 639억원으로 분기 최대 MD 매출액 경신 - MD 이익 레버리지 효과는 점차 가시화될 것으로 전망 - MD 화수분 재무정보(요약): - 2023년/2024E/2025E/2026E 매출액: 961, 990, 1,177, 1,360억원 - 2023년/2024E/2025E/2026E 영업이익: 113, 87, 177, 214억원 - 현재가 및 목표가 관련 맥락 - 현재 주가(8/6): 137,400원 - 목표주가를 19 만원으로 높여 제시합니다(표기상 19 만원으로 명시). - 추가 전망(요약) - MD의 이익 레버리지 효과가 점차 가시화될 것으로 전망 - 2025E 및 2026E MD 매출 및 영업이익은 위와 같은 수치로 제시 ## 추가 메모 - 본 리포트는 한화투자증권 리서치센터의 추정치에 기반하며, 표와 텍스트의 일부는 원문에서 제시된 형태로 반영했습니다. - 투자등급 및 목표주가 변동 내역 및 과거 투자 의견 내역은 본 문서의 컴플라이언스 및 공시 정보를 참고하시기 바랍니다.

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• - 2Q25 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,029억원, 476억원을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치 및 당사 추정치를 모두 20% 가까이 상회했습니다.