내년 실적을 기대하며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2026년 예상 영업이익은 4,859억원(+130% YoY)으로, 사상 최대 실적을 감안하면 4분기 중에는 재차 비중 확대를 추천한다. 오는 8/18 빅히트 신인 보이그룹이 데뷔를 앞두고 있는데, 최근 앨범 판매량 추이를 보면 보이그룹 팬덤 간 경쟁 심리가 여전히 강하게 작용하고 있는 만큼 초기 흥행에 성공할 경우 가파른 수익화가 가능할 것으로 기대된다. 다만 6월부터 신인 그룹 데뷔가 다소 집중된 만큼 신인 그룹 관련 초기 데뷔 비용에 따른 단기 수익성 부진에 유의할 필요가 있다. 2. 2Q25 매출액/영업이익은 각각 7,056억원(+10% YoY)/659억원(+29% YoY)을 기록했다. 음반/음원 매출액은 2,286억원(-8% YoY)으로 보이넥스트도어, 투어스 등 저연차 그룹의 앨범 판매량은 전작 대비 증가했으나, MD/라이선싱 매출액은 1,529억원(+40%)으로 상승했다. 위버스는 2분기 사상 최대 MAU를 달성(1,090만명)했으며, MAU는 지속 증가할 것으로 예상된다. 3. 2H에 일본 보이그룹 데뷔 비용과 연내 데뷔 예정인 라틴 밴드 오디션 프로그램 제작비가 일부 반영될 예정이고, 하반기에는 한국 보이그룹과 라틴 밴드 데뷔 비용, 그리고 라틴 보이그룹 리얼리티 시리즈(SANTOS BRAVOS) 제작비가 반영될 예정이다. 또한 드림에이지(하이브IM) 신작 게임(아키텍트, 오즈 리라이트)도 하반기 출시가 예상되는 만큼 관련 마케팅 비용 등을 감안해 2025년 영업이익을 2,110억원(+15% YoY)으로 소폭 하향 조정했다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024년 2,256 / 2025년 2,672 / 2026년 3,659 / 2027년 3,720 - 당기순이익(십억원): 2024년 -3 / 2025년 107 / 2026년 394 / 2027년 410 - 영업이익(십억원): 2024년 211 / 2025년 486 / 2026년 501 - 영업이익률(%): 2024년 7.9 / 2025년 13.3 / 2026년 13.5 - GPM(%): 2024년 43% / 2025년 41% / 2026년 42% - 현금흐름 및 현금성자산 변화: 기초현금및현금성자산 358 / 412 / 291 / 306, 기말현금및현금성자산 412 / 291 / 306 / 477, 영업활동 현금흐름 152 / 170 / 387 / 529, 현금및현금성자산의증감 54 / -121 / 15 / 171 - 주요 투자지표: PER 858.8 / 94.3 / 25.6 / 24.6, PBR 2.5 / 3.0 / 2.6 / 2.2, PCR 51.8 / 43.4 / 21.3 / 21.6, ROE 0.3 / 3.4 / 10.8 / 9.6, EBITDA이익률 14.6 / 12.9 / 15.6 / 15.1, 부채비율 55.9 / 42.6 / 29.2 / 21.1, 순부채비율 -10.6 / -13.7 / -21.1 / -25.7 - 2024년 매출 구성: 간접 참여형이 36%, 해외 매출 비중은 66% ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동 이력: 2025-03-26(담당자변경) Buy 320,000, 2025-06-11 Buy 360,000, 2025-07-01 Buy 370,000

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• - 2026년 예상 영업이익은 4,859억원(+130% YoY)으로, 사상 최대 실적을 감안하면 4분기 중에는 재차 비중 확대를 추천한다.
• - 오는 8/18 빅히트 신인 보이그룹이 데뷔를 앞두고 있는데, 최근 앨범 판매량 추이를 보면 보이그룹 팬덤 간 경쟁 심리가 여전히 강하게 작용하고 있는 만큼 초기 흥행에 성공할 경우 가파른 수익화가 가능할 것으로 기대된다. 다만 6월부터 신인 그룹 데뷔가 다소 집중된 만큼 신인 그룹 관련 초기 데뷔 비용에 따른 단기 수익성 부진에 유의할 필요가 있다.
• - 2분기에는 일본 보이그룹 데뷔 비용과 연내 데뷔 예정인 라틴 밴드 오디션 프로그램 제작비가 일부 반영됐고, 하반기에는 한국 보이그룹과 라틴 밴드 데뷔 비용, 그리고 라틴 보이그룹 리얼리티 시리즈(SANTOS BRAVOS) 제작비가 반영될 예정이다.
• - 또한 드림에이지(하이브IM) 신작 게임(아키텍트, 오즈 리라이트)도 하반기 출시가 예상되는 만큼 관련 마케팅 비용 등을 감안해 2025년 영업이익을 2,110억원(+15% YoY)으로 소폭 하향 조정했다.
• - 2Q25 매출액/영업이익은 각각 7,056억원(+10% YoY)/659억원(+29% YoY)을 기록했다. 음반/음원 매출액은 2,286억원(-8% YoY)으로 보이넥스트도어, 투어스 등 저연차 그룹의 앨범 판매량은 전작 대비 증가했으나, MD/라이선싱 매출액은 1,529억원(+40%)으로 상승했다. 위버스는 2분기 사상 최대 MAU를 달성(1,090만명)했으며, MAU는 지속 증가할 것으로 예상된다.