2Q 부진, 새로운 변화가 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수(BUY) 유지 - 목표주가 9,000원 하향(10%) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 부진 및 이익 둔화 - 2Q25 매출(3,015억원)과 영업이익(64.3억원)은 전년대비 각각 18.5%, 55% 감소 등 부진한 실적을 기록. - 영업이익률은 2.1%로 1.8pp(yoy) 하락. - 당기순이익은 -17.9억원(적자전환 yoy/qoq) 기록. - 종전 추정대비 매출은 3.9% 하회, 영업이익은 8.8% 상회. 2) 매출 구성 이슈와 주요 영향 요인 - 삼성전자 스마트폰 판매(2Q25 추정 5,801만대)는 7%(yoy) 증가대비 파트론 매출이 상대적으로 부진한 모습. - 삼성전자 갤럭시S25 관련 카메라모듈 매출은 -31.3% yoy 감소에 기인. - 신규 사업으로 추진하였던 전자담배는 매출 감소(2025년 -52.5%)로 추정, 센서 및 전장용 카메라의 매출 증가에도 불구하고 수익성 기여도가 예상대비 낮음. - 2025년 매출과 영업이익은 각각 12.1%(yoy), 48.5%(yoy) 감소 추정. - 매출비중이 높은 삼성전자향 카메라모듈의 부진으로 전체 실적 부담 확대. 3) 중장기 전략 및 밸류에이션 - 중장기적으로 스마트폰향 매출 의존도 축소, 수익성 개선 초점을 맞춘 포트폴리오 변화 필요 판단. - 밸류에이션 저평가에 초점. 2025년 P/B 0.7배에 대한 저평가 상황을 고려한 중장기적 관점으로 접근 유효. - 신규 사업으로 추진하였던 전자담배의 매출 감소 및 수익성 기여도 하향에도 불구하고, 밸류에이션 매력은 유지된다는 시각. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2Q 매출 3,015억원, 영업이익 64.3억원은 전년대비 각각 18.5%, 55% 감소. 매출은 종전 추정대비 3.9% 하회, 영업이익은 8.8% 상회. - 영업이익률은 2.1%로 1.8pp yoy 하락. - 2025년 매출과 영업이익은 각각 12.1%(yoy), 48.5%(yoy) 감소 추정. - 2025년 주당순이익(EPS)을 31.1% 하향. - 신규 사업으로 추진하였던 전자담배는 매출 감소(2025년 -52.5%)로 추정, 센서 및 전장용 카메라의 매출 증가에도 불구하고 수익성 기여도가 예상대비 낮음. - 2Q25 실적은 광학/센서/전자통신 등 부문별 매출 변화와 함께 전체적으로 스마트폰향 매출 의존도 축소 및 포트폴리오 개선 필요성 시사. - 6개월 목표주가: 9,000원; 밸류에이션 저평가(2025년 P/B 0.7배)에 기반한 중장기적 투자 관점 유효. ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로, 오차가 있을 수 있음. 투자 판단은 최종적으로 투자자 본인의 판단으로 하시기 바랍니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출(3,015억원)과 영업이익(64.3억원)은 전년대비 각각 18.5%, 55% 감소 등 부진한 실적을 기록.
• - 영업이익률은 2.1%로 1.8pp(yoy) 하락.
• - 당기순이익은 -17.9억원(적자전환 yoy/qoq) 기록.
• - 종전 추정대비 매출은 3.9% 하회, 영업이익은 8.8% 상회.