다수의 해외 거점 진출 모멘텀 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 600,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 시장 예상치에 부합하는 실적 기록 - 2Q25 연결 매출액 4 조 1,471 억원(+6.8% YoY, +8.5% QoQ), 영업이익 4,715 억원(+141.0% YoY, +8.7% QoQ)으로, 시장 예상치(4,680억원)에 부합하는 실적 기록했다. - 환율 하락에 따른 239 억원의 손실 및 성과급 발생에도 불구하고 조업일수 증가와 함께 상선 부문에서 고선가 비중 확대 및 선종 믹스 개선, 그리고 생산성 향상 효과 지속되면서 이익 성장세 이어가는 중이다. - 2 분기 일회성 요인을 제거하면 경상이익으로는 무난한 실적 개선세가 유지되고 있음을 확인할 수 있다. - 해양 부문에서는 쉐난도 해양 공사에서 C/O 로 70 억원의 일회성 환입이 발생과 더불어 트리온 FPSO 의 빠른 공정진행으로 탑라인 및 이익 성장으로 경상적인 흑자전환에 성공했다. 2. 엔진 및 수주 믹스의 긍정적 방향성 - 이제는 상선 말고 엔진도 집중해서 봐주세요. - 올해 동사의 조선/해양 수주목표 97.5 억불 중 62.1 억불의 수주실적 기록하며 목표치의 약 64%를 달성한 상황이다. - 2Q25 기준 선종별 매출 비중은 가스선 70%, 컨테이너 25%, 기타 탱커 2%를 차지했다. - 엔진기계사업부는 납품 물량 증가와 제품 믹스 개선, 그리고 ASP 상승 효과 지속되며 이익 개선세를 시현 중이다. 3. 수주 및 전망 - 2025년 매출 가이던스 및 주요 추정치: - 2025E 매출액 16,466 십억원, 영업이익 2,048 십억원, 영업이익률 12.4% - 2026E 매출액 17,453 십억원, 영업이익 2,655 십억원, 영업이익률 15.2% - 2027E 매출액 18,306 십억원, 영업이익 3,254 십억원, 영업이익률 17.8% - 향후도 지속적인 실적 개선세가 기대되며, 경상 이익의 흑자전환 흐름이 유지될 것으로 제시됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 4 조 1,471 억원 - 영업이익: 4,715 억원 - YoY: 매출 +6.8%, 영업이익 +141.0% - QoQ: 매출 +8.5%, 영업이익 +8.7% - 2025E~2027E 전망(단위: 십억원) - 2025E 매출액 16,466; 영업이익 2,048; 영업이익률 12.4% - 2026E 매출액 17,453; 영업이익 2,655; 영업이익률 15.2% - 2027E 매출액 18,306; 영업이익 3,254; 영업이익률 17.8% - 해양부문 이슈 - 쉐난도 해양 공사에서 C/O로 70 억원의 일회성 환입 발생 - 트리온 FPSO의 빠른 공정진행으로 탑라인 및 이익 성장, 경상적인 흑자전환에 기여 ## 추가 메모 - 매수 유지, 목표주가 기존 60 만원으로 상향

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• - 2Q25 Review: 시장 예상치에 부합하는 실적 기록
• - 2Q25 연결 매출액 4 조 1,471 억원(+6.8% YoY, +8.5% QoQ), 영업이익 4,715 억원(+141.0% YoY, +8.7% QoQ)으로, 시장 예상치(4,680억원)에 부합하는 실적 기록했다.
• - 환율 하락에 따른 239 억원의 손실 및 성과급 발생에도 불구하고 조업일수 증가와 함께 상선 부문에서 고선가 비중 확대 및 선종 믹스 개선, 그리고 생산성 향상 효과 지속되면서 이익 성장세 이어가는 중이다.
• - 2 분기 일회성 요인을 제거하면 경상이익으로는 무난한 실적 개선세가 유지되고 있음을 확인할 수 있다.
• - 해양 부문에서는 쉐난도 해양 공사에서 C/O 로 70 억원의 일회성 환입이 발생과 더불어 트리온 FPSO 의 빠른 공정진행으로 탑라인 및 이익 성장으로 경상적인 흑자전환에 성공했다.