글로벌에서 커지는 존재감: 처방 증가와 수주..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 - 최선호주 의견 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) FDA 승인 이후의 모멘텀과 이익 개선 기대 - 라즈클루즈 FDA 승인 이후 주가 조정 요인으로 실적 아쉬움과 대내외 불확실성 부각 - 하지만 실제 처방은 지속 증가 중이며, 출시 국가 확장 및 아미반타맙SC 병용 요법 FDA 승인으로 본격적인 이익 개선이 기대 2) 두 가지 성장 동력 - 두 가지 성장 동력: 라즈클루즈 로열티와 API 공급 증가 3) 다수의 모멘텀 및 추가 호재 가능성 - MARIPOSA 최종 mOS 결과 발표, NCCN 가이드라인 선호의약품 등재, 유한화학 API 추가 수주 등 다수의 모멘텀 - 2Q25 Preview: 일본 출시 마일스톤 수령으로 영업이익 컨센서스 부합 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액: 5,841억원 (+10.6% YoY), 영업이익: 418억원 (+125.5% YoY), OPM은 7.2%로 전망 - 부문별 매출(2Q25 기준): 약품사업부 3,466억원(+2.2% YoY), 생활유통사업부 769억원, 해외사업부 1,026억원(+5.6% YoY), 기술료 수익 269억원 - 연간 실적 전망(단위: 십억원) - 2024A: 매출액 2,068; 영업이익 55; 당기순이익 55; OPM 2.7% - 2025F: 매출액 2,273; 영업이익 132; 당기순이익 152; OPM 5.8% - 2026F: 매출액 2,541; 영업이익 304; 당기순이익 312; OPM 12.0% - 2027F: 매출액 2,922; 영업이익 469; 당기순이익 429; OPM 16.1% - 주가수익률 및 가치지표 등은 표 내 제시치 참조(표 1, 표 2에 수록) - 요약 재무지표 흐름 - 1Q25~2Q25 실적은 상반기 성장 재료를 확인시키는 흐름으로 제시 - 2025F~2027F의 연간 매출 증가 및 이익률 개선 전망 ## 추가 메모 - HIV 치료제 원료의약품(API) 공급 계약: 2025년 5월 22일 길리어드와 체결, 규모 약 888억원 - 위 계약은 2024년 수주 규모 약 1,077억원에 이은 두 번째 대형 계약으로 언급 - 출시는 일본 포함 다수 지역으로 확장 중이며, 2Q25 Preview에서 일본 출시 마일스톤 수령으로 영업이익 컨센서스 부합 전망이 제시됨

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• - 라즈클루즈 FDA 승인 이후 주가 조정 요인으로 실적 아쉬움과 대내외 불확실성 부각
• - 하지만 실제 처방은 지속 증가 중이며, 출시 국가 확장 및 아미반타맙SC 병용 요법 FDA 승인으로 본격적인 이익 개선이 기대