중장기적 모멘텀 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 업종 내 최선호주 유지; Buy (Maintain) 및 목표주가(12M) 370,000원 유지. 2. 2026년 예상 영업이익은 4,770억원(+106% YoY)으로, 온/오프라인 투어 규모 확대와 ATP 상승, MD/라이선싱 매출 극대화를 통한 영업 레버리지 효과가 가시화될 경우 실적 상향 여지도 있다. 3. 다만 BTS 활동 재개 시점 변경과 일본 보이그룹(6월) 및 한국 보이그룹(8월) 데뷔 비용, 라틴 보이밴드 오디션 프로그램(Pase A La Fama, 6월~) 및 라틴 보이그룹 리얼리티 시리즈(SANTOS BRAVOS, 8월~) 제작비, 그리고 하반기 출시될 것으로 예상되는 드림에이지(하이브IM) 신작 게임(아키텍트, 오즈 리라이트) 마케팅 비용 등을 감안해 2025년 영업이익을 기존 대비 13% 하향 조정했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 매출액 7,082억원(+11% YoY) / 영업이익 654억원(+29% YoY)으로 예상된다. - 매출액(연도별): 2024년 2,256; 2025F 2,679; 2026F 3,687; 2027F 3,748 - 영업이익(연도별): 2024년 184; 2025E 232; 2026E 477; 2027E 482 - 당기순이익(연도별): 2024년 -3; 2025E 143; 2026E 388; 2027E 400 - 매출총이익률(GPM): 23년 46%, 24년 43%, 25F 43%, 26F 44% - 영업이익률(OPM): 23년 14%, 24년 8%, 25F 9%, 26F 13% - 지배주주순이익: 23년 187, 24년 9, 25F 153, 26F 415 - 2024년 항목별 매출 비중은 간접 참여형 36%였고, 지역별 매출 비중은 해외 66%였다. - 하이브 아티스트 라인업은 BTS, TXT, 세븐틴, 르세라핌, 뉴진스, &TEAM(일본) 등을 포함하며, 각 아티스트의 데뷔 및 조기 재계약, 입대 등의 진행 상황이 표에 제시되어 있다. - 다수의 팝업 이벤트 및 MD 판매가 진행되었으며, BTS 캐릭터(BT21) 팝업 개최(6/5~6/29), TXT 캐릭터(뿔바투) 팝업 개최(5/23~6/5), 세븐틴 공식 캐릭터 ‘미니틴’ 팝업 개최(6/24~7/6) 및 미니틴 MD 위버스샵 판매(7/10~), 미니틴 일본 팝업 개최(7/12~7/23), 해외 각지에서 미니틴 팝업 개최 등. 2025 BTS FESTA(6/13~14) 랜덤 캡슐 앨범 판매 및 2025 위버스콘 개최(5/31~6/1). 빅히트 신인 보이그룹 데뷔(8/18) 및 라틴 보이그룹 선발 프로그램 ‘산토스 브라보스’ 8월 공개. - 표4. 하이브 솔루션 및 플랫폼 영역 주요 회사의 지분율과 2023년/2024년 매출액 및 당기순손익은 다음과 같습니다: Weverse(55%, 매출액 2023년 338, -당기순손익 -4; 매출액 2024년 256, -당기순손익 -11), DreamAge(71%, 매출액 2023년 31, -당기순손익 -21; 매출액 2024년 57, -당기순손익 -28), 수퍼톤(57%, 매출액 2023년 2, -당기순손익 -7; 매출액 2024년 3, -당기순손익 -10), 바이너리코리아(85%, 매출액 2023년 0, -당기순손익 -4; 매출액 2024년 0, -당기순손익 -4) - 그림28. 하이브 IM ‘드림에이지’로 사명 변경; 그림29. ‘던전 스토커즈’ 퍼블리싱 계약 해지; 그림30. ‘오즈 리:라이트’ 하반기 정식 출시 앞두고 각종 캠페인 전개; 그림31. ‘아키텍트: 랜드 오브 엑자일’ 티저 페이지 오픈(7/10) - 그림32. 위버스 실적 추이 및 그림33. 위버스 유형별 매출 추이 – 상품 59%, 용역 41% / 그림34. 위버스 MAU 추이 – 1Q25 1,000만명(+6% QoQ) - 표6. 주요 아티스트별 위버스 DM 서비스 오픈 일정 – 매월 15젤리(4,500원) 오픈일: 2023년 5월 AKB48; 2024년 3월 &TEAM 하이브; 2024년 5월 변우석; 2024년 7월 아일릿 하이브; 2024년 8월 KATSEYE 하이브; 2024년 9월 TXT 하이브; 2025년 1월 르세라핌 하이브 - 표7. 2024년 12월 디지털 멤버십 오픈 – 매월 9젤리(2,700원), 커뮤니티별 적용; 주요 혜택: 영상 광고 제거, 광고 없이 LIVE와 VOD 시청하기; VOD 오프라인 저장; 자동 생성 자막; 리스닝 파티 주최; 앱 아이콘 변경; 영상 업로드 업그레이드; 보이스 강조; AI 업스케일링; 색감 향상; 멤버십 전용 마크; 젤리 추가 적립; 배지 지급; 팬레터 전송 무제한; 멤버십 전용 콘텐츠 조회 - 재무지표 요약: 매출액 2024 2,256; 2025E 2,679; 2026E 3,687; 2027E 3,748; 영업이익 2024 184; 2025E 232; 2026E 477; 2027E 482; 당기순이익 -3; 143; 388; 400 - 기말현금및현금성자산은 412 305 310 470이고 재고자산회전율(x)은 15.6 15.0 16.0 13.9이다. - 하이브의 투자의견은 모두 Buy이며 날짜별 목표주가는 2025-03-26(담당자변경) Buy 320,000, 2025-06-11 Buy 360,000, 2025-07-01 Buy 370,000이다. - 각 날짜의 괴리율은 2025-03-26: -20.2% -3.4%로, 2025-06-11: -15.5% -13.2%로 제시되어 있다. - 투자등급 비율(2025-06-30 기준)은 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7%이다.

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• - 업종 내 최선호주 유지; Buy (Maintain) 및 목표주가(12M) 370,000원 유지.
• - 2026년 예상 영업이익은 4,770억원(+106% YoY)으로, 온/오프라인 투어 규모 확대와 ATP 상승, MD/라이선싱 매출 극대화를 통한 영업 레버리지 효과가 가시화될 경우 실적 상향 여지도 있다.
• - 빅히트 신인 보이그룹도 8/18 데뷔가 확정된 만큼 흥행에 따른 추가적인 모멘텀도 기대된다.
• - 다만 BTS 활동 재개 시점 변경과 일본 보이그룹(6월) 및 한국 보이그룹(8월) 데뷔 비용, 라틴 보이밴드 오디션 프로그램(Pase A La Fama, 6월~) 및 라틴 보이그룹 리얼리티 시리즈(SANTOS BRAVOS, 8월~) 제작비, 그리고 하반기 출시될 것으로 예상되는 드림에이지(하이브IM) 신작 게임(아키텍트, 오즈 리라이트) 마케팅 비용 등을 감안해 2025년 영업이익을 기존 대비 13% 하향 조정했다.
• - 2Q25 Preview: 매출액 7,082억원(+11% YoY) / 영업이익 654억원(+29% YoY)으로 예상된다.