단기적으로는 쉬어가는 분위기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 내수 및 수출 강관 수익성 모두 악화 예상 - 매출액 3,744억원(YoY -14.8%, QoQ +6.1%), 영업이익 213억원(YoY –40.9%, QoQ -18.6%), 시장컨센서스 240억원 하회 - 내수 부진 영향으로 2분기 강관 판매량 22.1만톤(YoY -11.2%, QoQ +16.9%) 2. 강관 소재 원가 상승과 내수/수출 수익성 악화 요인 - 열연과 후판 국내 가격 상승의 영향으로 원재료 가격 상승 - 수요 부진과 가격 경쟁 심화로 내수 제품 가격 하락, 수출은 원/달러 환율 하락과 미국의 철강 관세 부과 여파로 하락 3. 3분기 및 중장기 전망 - 3분기는 판매 감소와 수출 스프레드 축소 우려 - 장기적으로 미국내 육상 송유관, LNG용 강관 및 심해 송유관 수요가 견조할 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액 3,744억원(YoY -14.8%, QoQ +6.1%), 영업이익 213억원(YoY –40.9%, QoQ -18.6%), 시장컨센서스 240억원 하회 - 2Q25 강관 판매량 22.1만톤(YoY -11.2%, QoQ +16.9%) - 2025F 및 2026F 핵심 재무 추정 - 2025F: 매출액 1,474.2십억원, 영업이익 89.4십억원, 순이익 83.1십억원, EPS 29,310원 - 2026F: 매출액 1,523.2십억원, 영업이익 123.3십억원, 순이익 116.1십억원, EPS 40,943원 - 주요 투자지표 및 주가 시각 - 현재 주가는 PER 5배, PBR 0.4배 수준으로 올해 예상 ROE 7.3% 감안 시, 여전히 저평가되었다고 판단된다. - 투자자의견 및 목표가 유지 - 투자의견 BUY와 목표주가 260,000원을 유지 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 7월 14일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트(박성봉)는 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다 - 본 자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자의 판단과 책임 하에 최종결정을 하시기 바랍니다.

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• - 2Q25 내수 및 수출 강관 수익성 모두 악화 예상
• - 매출액 3,744억원(YoY -14.8%, QoQ +6.1%), 영업이익 213억원(YoY –40.9%, QoQ -18.6%), 시장컨센서스 240억원 하회
• - 내수 부진 영향으로 2분기 강관 판매량 22.1만톤(YoY -11.2%, QoQ +16.9%)
• - 강관 소재 원가 상승과 내수/수출 수익성 악화 요인
• - 열연과 후판 국내 가격 상승의 영향으로 원재료 가격 상승