우려 대비 견조한 실적 기록 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 500000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 프리뷰 및 컨센서스 부합 - 2Q25 연결 매출액 4조 624억원(+4.6% YoY, +6.3% QoQ), 영업이익 4,496억원(+129.8% YoY, +3.7% QoQ)으로 시장예상치(4,544억원)에 부합할 것으로 예상. 2. 환손실 및 이연 요인 - 2분기 환율 하락으로 인해 약 300 억원의 환손실 발생한 점을 제외하면 특별한 일회성 요인은 없는 것으로 추정. 3. 하반기 수주 및 성장 모멘트 - 상선&함정&엔진 부문 수주와 실적 모두 견조할 것. - 현재까지 약 59 억불 수주하면서 조선/해양 부문 올해 수주목표 97.5 억불 중 약 61%를 달성. - 남은 하반기 상선 부문에서 HMM 과 YangMing 을 포함한 컨테이너 인콰이어리, 그리고 VLCC 와 북미 LNGC 물량을 기대. - 해양 부문에서 타깃하고 있는 10 억불 규모의 고정식 플랫폼 프로젝트와 특수선 부문에서 동남아 및 남미 지역 다수의 함정 프로젝트까지 고려하면 올해 수주목표 초과 달성은 무리. - 하반기에도 공정 개선 효과 및 ASP 효과, 그리고 LNGC 중심의 고선박 건조 비중 확대로 점진적인 실적 개선세 유지될 전망. - 올해 동사의 모듈 사업 부문 중 전년 대비 압도적인 수주 퍼포먼스를 시현 중이기 때문에 최소 ‘28 년 엔진기계사업부의 탑라인 및 이익 성장은 가시화된 상황이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 재무 수치 - 매출액: 4조 624억원 - 영업이익: 4,496억원 - YoY 변화: 매출액 +4.6%, 영업이익 +129.8% - QoQ 변화: 매출액 +6.3%, 영업이익 +3.7% - 시장예상치: 4,544억원에 부합할 것으로 예상 - 환손실: 2분기 환율 하락으로 약 300억원 발생 - 1Q25까지 경상적 적자 지속, 해양부문 BEP 관련 - 1분기까지 경상적으로는 적자가 지속되었으며 올해 4Q 접어들어야 BEP 달성이 기대됐던 해양부문이 빠른 공정 진행으로 이번 분기에 BEP에 가까운 실적 기록. - 남은 하반기 흑자 기조 유지가 예상. - 수주 및 성장 모멘트(추정 및 가이던스 반영) - 연간 수주 흐름: 상선&해양 관련 수주 지속 견조, 엔진기계 부문 성장 기대. - 2025년 수주목표: 약 97.5 억불 중 약 61% 달성. - 하반기 수주 포인트: VLOC/VLCC, 북미 LNGC 물량 등 추가 수주 가능성. - 엔진기계부문: 연간 수주 및 납품 증가와 ASP 효과에 따른 이익 개선 예상. - 엔진기계사업부의 탑라인 및 이익 성장 가시화 전망. - 2023-2027년 실적 전망(요약) - 매출액(십억원): 11,964 / 14,486 / 16,129 / 17,755 / 19,151 - 영업이익(십억원): 179 / 705 / 1,904 / 2,568 / 3,249 - 영업이익률(%): 0.3 / 5.5 / 11.5 / 14.5 / 17.0 - 주당순이익(EPS, 원): 278 / 7,001 / 15,863 / 22,112 / 27,972 - 주당 순자산가치(BPS, 원): 58,660 / 64,259 / 78,064 / 95,276 / 116,949 - EV/EBITDA: 30.4 / 26.3 / 13.9 / 10.2 / 7.7 - ROE(%): 0.5 / 11.4 / 22.3 / 25.5 / 26.4 - PBR(배): 2.2 / 4.5 / 4.8 / 4.0 / 3.2 - 목표가 산출 근거 - 27년 추정 BPS: 116,949 원 - Target P/B: 4.3배 - 목표주가: 500000 원 - 현재주가: 377500 원 - 상승여력: 32.5% ## 추가 메모 - 현재주가 377,500 원 - 52주 최고가: 463,500 원, 52주 최저가: 148,800 원 - 목표주가 산출 시 27년 추정 BPS 116,949 원 및 Target P/B 4.3 배를 적용 - 2025년 7월 7일 종가 기준, 6개월 투자 등급: 매수 - 2025년 4월 25일 종가 기준, 매수, 목표주가 480,000원으로 제시 등 과거 리포트 이력 포함 참고: 본 요약은 원문에 기재된 숫자와 투자의견을 그대로 반영하였으며, 해석은 수치와 표현에 한해 간결히 재구성했습니다.

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• - 2Q25 실적 프리뷰 및 컨센서스 부합
• - 2Q25 연결 매출액 4조 624억원(+4.6% YoY, +6.3% QoQ), 영업이익 4,496억원(+129.8% YoY, +3.7% QoQ)으로 시장예상치(4,544억원)에 부합할 것으로 예상.