2Q25 Preview: 시장예상치 부합 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 570,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 및 시장 기대치 - 매출액 3조 8,826억 원, 영업이익 4,620억 원 (OPM 11.9%) - 시장 예상치: 매출액 4조 972억 원, 영업이익 4,580억 원 - 매출: 전분기 대비 조업일수 약 3.4% 증가(Q)했으나 건조물량의 평균환율 하락효과로 원화 환산 매출액은 소폭 감소 2. 마진율 개선의 지속 가능성 - 25년 매출에서 20~21년 수주(저마진)한 선박 비중이 2% 수준으로, 24년 실적에서 해당 시점 수주분이 27% 차지했던 것 대비 급감할 것이기에 마진율 개선 효과는 지속될 것으로 추정 3. 수주 믹스의 긍정적 영향 - 선종별로 가스선 매출 비중이 2Q 69.1% 정도로 1Q 60.7% 대비 상승 - 외국인지분(보통주) 약 11.00%로 추정 - 올해 수주목표 약 62.2% 달성 중 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(예상치 기준) - 매출액 3조 8,826억원, 영업이익 4,620억원, OPM 11.9% - 시장예상치: 매출액 4조 972억원, 영업이익 4,580억원 - 조업일수 증가로 매출 기저는 높아졌으나 원화 환산 매출액은 소폭 감소 - 연간 추정 및 전망(단위: 십억원) - 2024A: 매출액 14,486, 영업이익 705, OPM 4.9% - 2025F: 매출액 15,962, 영업이익 1,836, OPM 11.5% - 2026F: 매출액 17,314, 영업이익 2,260, OPM 13.1% - 2027F: 매출액 18,436, 영업이익 2,989, OPM 16.2% - 기타 - 25년 매출에서 20~21년 수주(저마진)한 선박 비중이 2% 수준으로 급감할 것이기에 마진율 개선 효과는 지속될 전망 - 가스선 매출 비중은 2Q에 69.1%로 1Q의 60.7% 대비 상승 ## 추가 메모 - 올해 수주목표 약 62.2% 달성 중 - 최근 2년간 목표주가 변동: 2025-07-07 기준 목표주가 570,000원으로 제시(투자의견 Buy 유지, 하향 조정)

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• - 2Q25 실적 전망 및 시장 기대치
• - 매출액 3조 8,826억 원, 영업이익 4,620억 원 (OPM 11.9%)
• - 시장 예상치: 매출액 4조 972억 원, 영업이익 4,580억 원
• - 매출: 전분기 대비 조업일수 약 3.4% 증가(Q)했으나 건조물량의 평균환율 하락효과로 원화 환산 매출액은 소폭 감소
• - 마진율 개선의 지속 가능성