LMR 테크 세미나 후기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1) LMR 양산 계획 및 제조 난이도 - 최근 GM-LGES의 각형 LMR 개발 소식과 함께 포스코퓨처엠도 LMR 양산 계획을 발표했다. 양극재 업체에게 LMR은 기존 NCM 대비 제조 난이도가 낮아 매력적이지만 양산은 아직이다. 셀 제조 시 안정화를 위한 LMR 에이징 중 가스 제거 목적의 배출 공정 등 시간/자본적 추가 소요가 발생하기 때문이다. 2) 경쟁력 및 비용 구조의 향후 변화 가능성 - LMR은 망간을 포함해 에너지밀도는 LFP보다 우수하지만 가격은 열위다. 그러나 현재주가(06/09) 117,600원 재활용까지 고려 시 우위 실현이 가능하다. 현재 $10 수준의 리튬 가격에 LFP는 재 상승여력 53.1% 활용 시 가공비가 더 높아 적자가 불가피하다. 반면 LMR은 NCM에 사용 가능한 Stock Data 금속을 포함하되 리튬 비중도 더 높아 재활용시 11%의 비용 절감이 추가로 가능하다. 3) SOP 로드맷 및 일정 - 표에 따르면 SOP 시점은 다음과 같다: 고전압 단결정 미드니켈, LFP(가격경쟁력 확보 목표 2025년 내 제휴/합작), 고밀도 LFP 개발 완료 목표 2028, LMR 1세대 2028(자동차 OEM 계획에 따라 SUV/트럭향에 집중), LMR 2세대 2029. - 또한 망간 용출 이슈 등 관련 이슈가 외부 변수로 남아 있으나, 전반적으로 자사 전구체 역량 및 생산성 측면의 강점 요인으로 작용할 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (십억원): 2023 4,760 / 2024 3,700 / 2025F 3,878 / 2026F 5,120 / 2027F 5,758 - 매출원가: 2023 4,503 / 2024 3,464 / 2025F 3,525 / 2026F 4,613 / 2027F 5,160 - 매출총이익: 2023 257 / 2024 236 / 2025F 353 / 2026F 507 / 2027F 598 - 영업이익: 2023 36 / 2024 1 / 2025F 94 / 2026F 188 / 2027F 239 - EBITDA: 2023 173 / 2024 185 / 2025F 391 / 2026F 718 / 2027F 929 - 순이익(당기순이익): 2023 4 / 2024 -231 / 2025F 61 / 2026F 101 / 2027F 172 - 지배주주지분순이익: 2023 29 / 2024 -212 / 2025F 61 / 2026F 101 / 2027F 173 - EPS(원): 2023 371 / 2024 -2,743 / 2025F 749 / 2026F 1,134 / 2027F 1,943 - ROE(%): 2023 1.2 / 2024 -8.0 / 2025F 1.9 / 2026F 2.9 / 2027F 4.9 - ROA(%): 2023 0.5 / 2024 -3.0 / 2025F 0.7 / 2026F 1.1 / 2027F 1.6 - ROIC(%): 2023 0.6 / 2024 0.0 / 2025F 1.3 / 2026F 2.1 / 2027F 2.0 - 부채비율(%): 2023 142.6 / 2024 138.9 / 2025F 137.7 / 2026F 167.9 / 2027F 189.9 - 유동비율(%): 2023 172.7 / 2024 134.6 / 2025F 117.1 / 2026F 97.9 / 2027F 80.1 - 배당수익률(%): 2023 0.1 / 2024 0.2 / 2025F 0.2 / 2026F 0.2 / 2027F 0.2 - 발행주식수(천주): 77,463 - 주가수익비율(P/E), 장부가치 비율(P/B), 매출액 대비 비율(P/S) 등 추가 지표는 표에 제시되나 요약에서는 생략 참고: 본 리포트의 12개월 전망과 투자 의견은 DS투자증권의 2025.03.31 기준 적용 기준에 따름. 매수 비율은 97.4%, 중립 1.9%, 매도 0.6%로 제시되어 있음. - 대상 종목: 포스코퓨처엠(003670) - 발행일: 2025-06-10 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 투자 의견을 그대로 반영했습니다. - 투자결정은 투자자 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

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• - 최근 GM-LGES의 각형 LMR 개발 소식과 함께 포스코퓨처엠도 LMR 양산 계획을 발표했다. 양극재 업체에게 LMR은 기존 NCM 대비 제조 난이도가 낮아 매력적이지만 양산은 아직이다. 셀 제조 시 안정화를 위한 LMR 에이징 중 가스 제거 목적의 배출 공정 등 시간/자본적 추가 소요가 발생하기 때문이다.