양·음극재 밸류체인 내재화 및 Volume 시장..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) LMR 양극재 개발로 Volume 시장 진입 및 가격 경쟁력 확보 - LMR 양극재 조성: 니켈 35%, 망간 65%, Co-Free 형태 - LFP 대비 33% 높은 에너지밀도 구현 가능 - GM은 2028년부터 LMR 배터리를 탑재한 전기차를 출시할 계획이며, Ford의 경우 2030년 이전 상용화를 목표로 2세대 LMR 배터리를 시험 생산 중인 것으로 파악 2) 생산/내재화 확대를 통한 원가경쟁력 강화 - LMR 양극재는 대규모 투자 없이 기존 NCM 양극재 설비를 활용해 생산할 수 있어 양산 전환이 빠름 - 음극재의 중간재 내재화 추진: 전구체 생산(4.5만톤)을 최근 광양 공장에서 시작, 추후 미국 향 적격 전구체를 공급할 예정 - 구형흑연 내재화 및 생산 확대: 향후 유상증자로 조달 예정인 자금의 일부를 활용해 이르면 2027년 연간 3.7만톤 규모의 구형흑연을 새만금에서 자체 생산할 계획 3) 탈중국 기조에 따른 미국 시장 대응 강화 - 최근 미국 시장 내 정책 불확실성 확대 및 전동화 속도조절로 수요 전망치 하향 조정 가능성이 부각되는 가운데, 탈중국 기조는 강화되고 있으며(AMPC에 PFE 적용, 관세 등) 이에 따른 글로벌 완성차업체들의 비중국산, 적격 소재 요청이 증가하고 있어 향후 신규 수주 기대감을 비롯한 미국 시장 내 입지 강화 예상 - 동사는 다변화된 고객사 및 제품 포트폴리오, Upstream 투자 역량/높은 내재화율, ESG 경쟁력을 기반으로 중장기 성장을 도모할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - LMR 양극재 특성 분석에 따른 비교 지표 제시 - LMR 양극재의 대체로서의 가격 경쟁력, 주행거리 및 안전성/장수명 등 항목 비교 표 존재(세부 수치 및 비교 해설은 원문 참조) - 미국 시장 대응 요인: GM 2028년 LMR 탑재 EV 출시 계획, Ford 2030년 이전 상용화 목표의 2세대 LMR 배터리 시험 생산 중 - 구형흑연(음극재 중간재) 자체 생산 계획: 2027년 연간 3.7만톤 규모 - 전구체 생산: 4.5만톤 규모를 광양 공장에서 시작, 미국 향 적격 전구체 공급 예정 - 미국 내 탈중국 기조 강화 및 IRA 정책 변수 지속, 비중국산/적격 소재 수요 증가에 따른 미국 시장 입지 강화 전망 - 중장기적으로는 경제성에서 우위를 확보할 것으로 예상 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025년 6월 10일 발행, 투자의견은 “없음”이며, 주요 내용은 포스코퓨처엠의 양·음극재 밸류체인 내재화 및 Volume 시장 대응 전략에 집중되어 있습니다. - 자료 출처: 키움증권 리서치센터, 포스코퓨처엠 자료 - 문서에 포함된 수치와 정책명 등은 원문과 동일하게 기재했습니다.

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• - LMR 양극재 조성: 니켈 35%, 망간 65%, Co-Free 형태
• - LFP 대비 33% 높은 에너지밀도 구현 가능
• - GM은 2028년부터 LMR 배터리를 탑재한 전기차를 출시할 계획이며, Ford의 경우 2030년 이전 상용화를 목표로 2세대 LMR 배터리를 시험 생산 중인 것으로 파악